近期，在供应偏紧、需求稳中有增等多重因素的共同推动下，氧化铝在有色金属板块中表现尤为亮眼，自9月10日以来，其主力合约屡次刷新历史新高。这一趋势不仅引起了市场的广泛关注，也促使上期所频频出手，通过发布一系列监管政策为市场降温，旨在稳定市场预期。

截至10月30日，市场情绪有所回落，氧化铝各合约盘面均出现回调，其中主力合约收跌1.73%。尽管如此，氧化铝的“疯牛”行情依旧备受瞩目。

供需错配是本轮氧化铝行情的主导因素

国信期货首席分析师顾冯达指出，氧化铝本轮的强势行情主要归因于宏观政策刺激下，我国氧化铝供需基本面偏紧，叠加现货低库存与出口需求激增等多重因素。这些因素共同作用，引发了中短期氧化铝期现货市场整体价格的走高。

据中国有色金属工业协会数据显示，前三季度氧化铝产量同比增长2.4%。然而，由于海外矿石发运受阻，国内矿山整治持续进行，原料供应压力依然较大。与此同时，下游电解铝企业高负荷运行，对氧化铝的需求持续增加。现货散单存在高价成交现象，部分前期计划新增投产项目也面临延期，进一步加剧了供需矛盾。

受此影响，现货市场价格持续上涨。29日，氧化铝全国现货均价为4952.55元/吨，较上一交易日上涨47.65元/吨。在高利润的刺激下，氧化铝厂虽然积极复产，但检修频率增加，加之北方重污染天气预警，市场整体供应并未明显改善。

隆众资讯数据显示，上周国内氧化铝行业产能运行率小幅回升至80.09%，山东、贵州地区部分企业检修结束，产能增多。然而，尽管产能运行率有所回升，但铝土矿紧缺导致氧化铝供应持续偏紧，市场以长单交投为主，现货可流通资源有限。

交易所出台多项措施稳定市场预期

面对持续上涨的氧化铝价格，上期所为稳定市场预期，防范市场风险，在近半个月内连续出台了一系列风控措施。这些措施包括调整氧化铝期货交易保证金比例和涨跌停板幅度，以及提高交易手续费等。

具体来看，10月16日，上期所将氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。随后，在22日和28日，上期所继续调整相关标准，涨跌停板幅度和保证金比例均有所上升。同时，交易手续费也相应提高。

除此之外，上期所还宣布完成氧化铝2家交割库扩容，共计10万吨。这些措施的有效实施，使得市场情绪逐渐降温。

展望后市，国投安信期货指出，氧化铝基本面强支撑，短期供应增量有限，出口维持高位，行业库存极低且仍在去库，现货紧张状态难改。预计现货上涨趋势缓和前期货依然易涨难跌。然而，随着广西华昇新材料有限公司二期200万吨氧化铝项目溶出二标段建安工程正式投料试车仪式的举行，可能带来供应增量的预期，这将逐渐影响到现货市场的采货情绪以及市场资金的选择。

顾冯达还提醒，相关氧化铝期货产业参与者应做好原材料价格套保和风险控制，以应对价格波动风险。切勿追涨杀跌过度投机炒作，应理性看待氧化铝市场短期风险和基本面调整后氧化铝供需长期回归平衡的大趋势。

（文章来源：新华财经，图片来源于网络）