自10月份以来，镍价持续走低，沪镍2501合约的价格从国庆节后的145200元/吨大幅下跌至122710元/吨，跌幅超过20000元/吨。市场分析师指出，这一趋势是宏观政策调整与镍市场供需状况共同影响的结果。短期内，由于下游需求增长乏力，全球显性库存累积趋势明显，预计2025年前镍价将在低位震荡。

同期，伦镍价格也呈现出高开低走的态势，延续了之前的疲软趋势。国泰君安高级分析师邵婉嫕认为，这主要是受到国庆节前国内一系列宏观政策出台的影响。她指出，镍与不锈钢产业链具备一定的黑色属性，存在补涨情绪。然而，随着宏观情绪转淡，镍价逐渐回归基本面逻辑，而镍自身基本面承压，成为有色板块中边际累库压力最高的品种，限制了镍价上方的弹性。

中信建投期货分析师王彦青则指出，近期伦镍盘面压力较大，或与美元上行带来的压制有关。他同意邵婉嫕的观点，认为未来一段时间需重点关注政策方面的变化，如印尼新总统上任后镍出口关税等政策是否出现新变化，以及俄罗斯是否会出台有色金属出口反制裁措施等。

针对印尼镍产业政策的变化，王彦青认为这仍是影响镍价的主要因素之一。他分析道，今年以来印尼RKAB审批效率偏慢，受到资源民族主义的影响，印尼政府担心中国冶炼厂获得大部分镍矿配额会降低对印尼本土矿山的外采需求，不利于本国企业发展。随着印尼新任总统普拉博沃履新，预计未来印尼政府大概率延续前任佐科政府关于镍产业的限制措施。此外，印尼对镍产业开发造成的环境破坏也遭到西方国家批评，影响了西方新能源汽车企业在印尼本土的投资意愿。

邵婉嫕补充道，随着镍产业链进入投产与出清并存的阶段，市场开始关注镍产业链成本曲线估值的变化。目前镍整体产能偏向过剩，开工率边际承压，市场密切关注累库趋势何时会发生变化。她预计，稳增长政策或托底不锈钢消费增速预期，但消费返场仍需时间。同时，她对2024年新能源车需求增速表示乐观，认为内需政策与车企发力将形成共振。

王彦青则认为，目前镍与不锈钢的基本面仍然偏弱，矿端原料供应担忧减弱的预期有望兑现为成本线的下移。他预计镍价后市跌幅将放缓，呈现偏弱震荡的格局；而不锈钢在成本端扰动下短期可能再度反弹，但反弹较难持续。

东证期货首席分析师孙伟东建议关注2412合约逢高沽空机会或镍内外反套机会。他建议国内企业前期外盘套保意愿较强时，后期现货陆续出口，叠加11月印尼永恒项目有望落地的情况下，可继续持有已开仓的反套至出口利润收窄至2000元/吨以内，或等待更大点位后关注内外反套机会。

长期来看，中信期货有色研究员李苏横认为，考虑到镍在不锈钢和新能源领域的重要作用以及全球经济周期的波动，预计镍总需求将先降后升。在镍资源供给充足的条件下，镍价未来两年有望逐步震荡回落筑底，之后再开启新一轮上涨周期。

（文章来源：期货日报，图片及链接信息保留不变）