2024年9月中旬以来，氧化铝期货市场迎来了一波显著的上涨行情。主力2501合约在11月6日盘中最高触及5217元/吨，刷新了该合约上市以来的新高。这一波上涨的背后，是氧化铝市场供需偏紧的格局在短期内难以得到根本性扭转的现状。

根据文华财经数据显示，自9月9日盘中触及3522元/吨的低点后，氧化铝期货主力2501合约价格便开启了震荡上行的模式。截至11月6日，区间累计最大涨幅达到了48.13%。这一波连续的上涨，主要受到了供应偏紧格局的支撑。

方正中期期货有色贵金属与新能源团队资深研究员胡彬指出，尽管2024年年初市场预计下半年将有部分复产的氧化铝产能实现，但实际上，由于矿石供应不足、设备检修等问题，仍有部分产能处于停产状态。此外，随着北方地区进入供暖季，大气污染防治工作的要求也导致多个地区因重污染天气预警而出现氧化铝产能部分停产的情况。这些因素共同作用下，加剧了氧化铝市场的供应紧张局面。

国信期货首席有色分析师顾冯达也表示，四季度企业集中进行设备检修，以及北方地区重污染天气预警，均对氧化铝产量造成了明显的阶段性影响。这些因素不仅加剧了市场供需错配，阻碍了企业长单交付，还给现货市场带来了涨价压力。尽管近期市场传出广西某氧化铝生产企业近200万吨产能将投料的消息，但根据调研，该项目前100万吨产能正式产出的时间更可能在2025年一季度，因此对于今年11月至12月期间的氧化铝供应影响有限。

除了供应端的影响外，需求端以及库存端也对氧化铝期货价格上涨形成了助力。胡彬表示，今年以来，电解铝产能复产以及新投产产能顺利达产，使得全国电解铝在产产能达到了历史高位水平。同时，由于水电供应充足，云南地区枯水期不限制电解铝企业用电，因此企业对氧化铝需求将在四季度维持高位。此外，氧化铝港口库存自今年二季度开始持续下降，进入三季度后也维持在底部水平，进一步支撑了期货价格的上涨。

然而，值得注意的是，尽管近期国内氧化铝价格不断上涨，但仍不及海外市场价格涨幅。随着氧化铝出口利润不断扩大，企业出口意愿的提高进一步加大了国内市场供应压力，进而助推了国内氧化铝价格重心抬升。不过，分析人士也表示，未来市场供应能力的释放将带来一定看空预期，预计后市氧化铝期货价格进一步上涨空间有限。

氧化铝价格的持续上涨对电解铝冶炼环节的压力越来越大。据SMM（上海有色网）数据，截至10月31日，电解铝行业完全平均成本已经上涨至19697元/吨，行业利润再度收窄至1000元/吨附近。若后市氧化铝价格进一步上涨，不排除未来个别地区铝生产企业会通过提前检修停产或延期复产等方式来应对利润较薄和生产亏损的情况。

针对氧化铝期货价格剧烈波动的情况，近期上海期货交易所相继发布多条监管措施，旨在维护市场稳定和投资者利益。这些措施包括调整交易保证金比例、涨跌停板幅度以及相关合约交易手续费等。

展望后市，分析人士表示，考虑到短期内氧化铝市场供需偏紧的现状难以扭转、产能释放情况有待观察，同时又存在供应端增量预期和铝生产企业停产预期等因素的影响，预计氧化铝期货价格将回到围绕现货价格震荡的格局。建议投资者谨慎持有多单，并关注氧化铝期货合约“近强远弱”格局的持续性以及产能复产情况和矿端供应情况。

（文章来源：中国证券报，图片及链接信息已保留）