耐心等待沽空机会，尿素市场面临多重挑战

当前，尿素市场正经历一场复杂的供需博弈，短期需求改善难以有效缓解产业高库存压力。一方面，随着春节假期的临近，终端需求逐渐减弱，后续增量空间有限。另一方面，存量装置日产及负荷稳步恢复，进一步加剧了产业去库存的难度。

尿素主力2505合约近期在经历了一波趋势性下跌后，价格企稳反弹，盘面跌势有所趋缓。这主要得益于当前尿素绝对估值不高，加之产业持续亏损以及近期低价带动了农业需求的改善，盘面因此出现了止跌回暖的迹象。然而，从基本面供需数据来看，日产回升和产业库存的持续累积对盘面反弹空间形成了较强的压制。同时，仅依靠农业需求的改善以及节前收单的启动，对盘面的提振显得相对乏力。因此，我们预计短期尿素盘面反弹的持续性可能不足，建议投资者暂且等待后续的沽空机会。

自去年下半年以来，国内尿素现货价格出现了不同程度的回落。以河南地区为例，今年1月的尿素现货价格远低于往年同期，绝对估值已接近1500元/吨的整数关口。而在山西地区，由于固定床工艺较多，现货价格更是跌破1500元/吨。低价刺激了部分农业备肥需求的改善，市场交投环比有所回暖。然而，尿素现货价格的下跌幅度高于原料价格的调整幅度，导致尿素企业亏损进一步加剧，产业利润所剩无几。

尽管低利润对企业降负的影响相对有限，但绝对价格偏低叠加产业亏损使得价格在低位的波动弹性加剧。短期市场情绪的改善可能会提振盘面价格上扬。然而，需要注意的是，企业持续累库的问题依然严峻，基本面依然疲弱。根据数据统计，截至1月8日，国内尿素企业总库存量已达173.94万吨，创近5年最高纪录，如此庞大的库存压力对盘面的拖累不容忽视。

随着春节的临近，部分企业陆续开启收单，下游以寻求低价订单为主。据数据统计，目前国内尿素样本企业主流订单在6至7天。随着收单的推进，主产、销区将低价吸单，增加预售计划。此外，近期低价使得农业需求有所改善，下游储备需求环比有所增加，部分企业适度备货带动市场交投情绪有所好转，现货价格亦有所企稳。然而，虽然农业需求的改善有助于短期市场反弹，但现阶段工业需求缩量明显，复合肥、三聚氰胺企业负荷环比下移，导致尿素需求端整体改善不足，限制了后续价格的持续反弹。

总体来看，尿素市场短期面临多重挑战，包括高库存压力、需求端增量有限以及供给端逐步恢复等。这些因素共同作用，使得尿素价格反弹空间受限。因此，我们建议投资者耐心等待后续的沽空机会，同时密切关注市场动态和基本面变化。

图为尿素库存

（文章来源：期货日报）