2025年1月中旬，甲醇主力合约价格在2600至2670元/吨区间内震荡。年初期价一度冲高至2725元/吨，但随后迅速回落，并在2550元/吨附近寻得支撑后开始反弹。据行业分析师预测，春节前，随着进口减量逐步兑现，甲醇价格或将整体回归震荡格局。投资者需密切关注年后下游MTO装置的变动情况、春季检修的力度以及进口量回升的时间节点。

从原料端来看，近期化工企业到厂煤价格呈现一定波动。内蒙古5500大卡原料煤到厂价格在653至675元/吨之间，而陕西5800大卡原料煤到厂价格则达到757元/吨。利润方面，截至1月10日，煤制甲醇周度平均利润（按完全成本折算）为-45.26元/吨，较前一周大幅下跌73.86元/吨；而按现金流成本折算，煤制甲醇周度平均利润为354.74元/吨，同样较前一周有所下降。此外，天气预报显示，2025年南方气温较往年偏高，导致日度耗煤同比下降，投资者需关注农历正月可能出现的寒潮天气对煤炭价格及其运输的影响。

天然气制甲醇方面，2025年年初限气力度较小，西南地区主流气头装置已恢复生产，且利润保持正值。受高利润支撑，截至1月10日，我国甲醇市场开工率高达102.38%，环比上行0.92个百分点，整体开工率维持高位。然而，值得注意的是，2024年上游装置秋季检修较少，因此2025年春季检修可能会出现放量。同时，上游企业库存较低，多数厂家无过节排库压力，部分区域甚至存在限车状况。

进口方面，1月我国从伊朗进口甲醇量预计在55万至60万吨之间，而1至2月非伊货源则环比小幅减少。预计2025年1月整体进口量在95万至100万吨。但按照当前伊朗甲醇日产0.5万吨估算，2月伊朗甲醇产量将达到15万至20万吨（假设全部出口至中国），非伊货源则按35万吨计算（进口预期增量主要体现在马来西亚、南美地区）。因此，2月中国整体甲醇进口量预估为55万吨，较1月下降约50%，进口压力明显减轻，港口库存可能延续下降趋势。中期来看，每年3月伊朗气温回升后，其天然气制甲醇装置大概率会陆续重启。预计3月份我国从伊朗进口的甲醇量恢复速度仍较慢，而4月进口量则大概率回升。因此，2月将成为进口货源最为紧张的时点。

从内地贸易格局来看，春节前上游销售压力不大，有降价让利运费和下游的趋势。内地物流费用稳定上涨，投资者需关注节后复工时寒潮天气对高运费的支撑作用。部分主流烯烃厂原料库存较高，而贸易商长约订单完成度较低，因此节后或有一定采购支撑。此外，西南及海南地区的内贸船只稳定发往华东、华南地区，一定程度上补充了港口货源。

需求方面，从传统下游需求来看，甲醛、二甲醚等多数区域的小厂已经停工，对甲醇的需求多为边际需求。预计春节后复工或存在需求增量。MTO装置方面，基本维持前期负荷水平，但兴兴装置仍然停车，而富德、诚志则计划在2月进行检修。其余需求如甲醇炼厂制氢在近期地炼情况较好的背景下有一定增幅。

据隆众资讯数据显示，截至1月15日，我国甲醇港口库存总量为91.47万吨，较上期增长6.70万吨。其中，华东地区库存增长8.00万吨，而华南地区则去库1.30万吨。近期甲醇港口库存止跌回升，整体卸货速度较快。国产货源补充以及外轮集中抵港导致库存累积明显。浙江地区宁波卸货速度较快，个别在卸船货尚未计入库存，库存同步累积。本周华南港口延续去库态势，广东地区少量进口及内贸船只补充货源。下游开工率降低导致甲醇消耗速度放缓，提货表现一般。但因到货量偏少，库存呈去化态势。预计2月港口进口明显减量，在需求弱稳背景下，港口可能出现小幅去库。但若MTO装置出现计划外停车情况，则港口去库速度或放缓。

（作者单位：中信建投期货；文章来源：期货日报）