原木期货上市首日市场平稳运行，交易情绪理性

原木期货于上市首日成功挂牌交易了三个合约，分别是LG2507、LG2509和LG2511。其中，原木主力2407合约的收盘价定格在764元/立方米，而LG2509和LG2511合约则分别以794元/立方米和797元/立方米收盘。跨期价差方面，整体呈现出近月合约较弱、远月合约较强的格局，月间价差结构呈现出Contango态势。

集合竞价阶段后，LG2507合约以750元/立方米的开盘价亮相，这一价格低于现货市场价格。开盘后，盘面经历小幅上涨后趋于平稳。至收盘时，07合约的持仓量达到了10500手，原木期货所有合约的总持仓量为20000手，整体体量相对较小。

从盘面交易情绪来看，由于大连商品交易所设定的基准价略高于现货市场价格，上市首日集合竞价阶段出现低开，随后价格小幅回升，盘面波动幅度有限。这反映出参与交易的投资者对于原木未来价格走势的看空预期相对一致。在价差方面，07合约与09合约的开盘价价差为29元，结算价价差为30元。由于开盘时价差已接近理论上的30-40元价差范围，因此反向套利操作实际上存在较大难度。

在11月11日至11月17日期间，外盘辐射松价格为124美金/JAS立方米，与前几周持平。国内方面，下游建筑木方成品均价为1428.46元/方，周环比下降0.11%。同期，到港量为40.3万方，环比下降4.73%；国内港口库存略有上升，同比增加0.29%，当前库存量为256万方。出货量持续减少，周环比下降5.97%，日均出货量为4.88万方。

从数据上看，随着淡季的到来，目前到港量较上周略有下降但并不显著。出货量疲软导致库存积压，现货价格持续承压。本周现货价格与上周持平，维持在800元/方。宏观方面，地产政策从出台到落地需要时间，短期内难以看到实质性的利好影响。考虑到新品种上市初期距离交割月尚远，相较于交割逻辑，短期内供需状况、库存水平以及对政策预期的博弈可能对原木期货上市后的价格走势产生更为直接的影响。

从首日交易情况来看，市场参与者表现相对理性。然而，淡季合约与现货之间仍存在-36元的价差。在此情况下，我们建议产业套保客户可以在价差适度缩减后再择机入市。在投机层面，由于低需求导致的价格偏弱逻辑未变，因此建议投资者在07淡季合约逢高时做空。在价差方面，目前淡旺季合约首日结算价30元的价差使得反向套利利润空间有限，投资者可考虑在价差缩减后再择机建立07-09反向套利仓位。

推荐策略：择机逢高做空07合约或等待价差缩小后入场进行07-09反向套利

（文章来源：南华期货）