近期，国债市场的走势主要受到市场情绪的影响。上周五，央行公告阶段性暂停国债买入，此举直接冲击了债市情绪。然而，本周三的市场反应出现分化，除2年期国债期货外，其他各期限国债期货品种均呈现收涨态势。

国泰君安期货研究员林致远对此表示，央行此前通过买入国债的方式为市场注入流动性，而此次公告的出台使得市场对降准的预期落空，对短期债券的冲击尤为显著。对于1月份是否会降息，目前市场的预期相对谨慎。

在1月14日国务院新闻办举办的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，央行副行长宣昌能透露，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”的要求，2025年将落实适度宽松的货币政策。中信建投期货国债期货首席分析师孙玉龙认为，这一表态预示着央行可能会通过降准降息的方式继续为市场提供流动性，这对债市而言是利多因素。

发布会还强调，投资国债并非无风险行为，央行暂停国债买入旨在避免市场剧烈波动。自2024年以来，中国经济在波动中稳步回升，特别是自2024年9月以来，市场预期和社会信心显著增强，预计全年经济增长率将达到5%左右。孙玉龙认为，央行此举对债市的影响较为短期。

南华期货债券分析师徐晨曦指出，央行表态将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏。在2025年，央行将进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力，并增强外汇市场韧性，对市场顺周期行为进行纠偏。他强调，投资国债存在风险，央行暂停国债买入是出于避免市场波动的考虑。徐晨曦认为，央行的表态整体中性，既强调了适度宽松的货币政策基调，也强调了稳定汇率的决心，并提示了国债市场的风险，不希望资金过度炒作。这些表态将强化宽松政策“虽迟但到”的预期，市场的牛市氛围不会因此改变。

林致远进一步分析称，年末配置行情叠加新年“开门红”行情，市场已经提前反映了2025年的政策空间，10年期国债收益率已下破1.6%。央行加强宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并在一级市场发行较少的时间段内，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，以避免影响投资者的配置需求、加剧供需矛盾和市场波动。他强调，市场的稳定长远发展是央行的目标，而收益率的回升需要等待基本面数据的支撑。

徐晨曦指出，目前主导国债期货走势的主要因素是货币宽松预期。尽管到目前为止，降准降息尚未兑现，但市场对货币政策宽松的中长期预期并未改变。

展望未来，孙玉龙认为国债牛市格局不会改变，建议继续配置多头头寸。他建议市场重点关注央行买卖国债行为的边际变化，并关注上半年再融资专项债的发行节奏。如果债券供应规模超预期，可能会阶段性地限制国债的上涨幅度。

徐晨曦则认为，短期债市将呈现震荡态势。一方面，当前的收益率水平已经大幅领先于政策预期，监管层一再提示风险，避免市场过热；另一方面，特朗普即将上任，其关税政策以及国内的应对措施存在不确定性，这可能会加大市场的波动性。然而，从年度角度来看，国债仍有一定的上涨空间，投资者可以在市场调整时择机做多。

林致远预计，资金面阶段性偏紧将影响短久期合约的表现，同时基本面数据仍处于“真空期”，长久期合约上行格局难以改变，但短期波动可能会加大。30年期期债合约上周五低开，回补119元缺口，为新一轮上涨提供了条件。然而，考虑到市场预期分歧较大，海外不确定性风险尚未释放，因此121元可以视为短期阻力位。他建议投资者采取扩跨期价差的策略，以规避收益率波动风险。

（文章来源：期货日报，图片及链接信息已保留）