成本强势支撑PTA价格上涨

近期，PTA价格成功脱离底部震荡区域，呈现出明显的上涨趋势。这一价格变动的主要驱动力来自于原油和PX市场的强势表现。展望后市，油市预计将维持供应收紧的逻辑，而PX环节也存在供应收紧的预期，因此PTA价格有望继续维持偏强格局。

PTA价格近期成功突破底部震荡，其上涨的主要动力源自成本端的强势支撑。原油市场的走强为PTA价格提供了坚实的基础。

原油市场强势上行

近期，原油市场表现出强劲的上涨势头，行情发展超出了市场预期。Brent原油已突破80美元/桶，WTI原油也涨至77美元/桶附近，而SC原油更是强势涨停，价格站上了600元/桶的高位。元旦过后的两周内，原油市场利多因素不断发酵。一方面，美国原油库存水平持续回落，库欣地区的库存更是创下多年来的新低。同时，欧美地区遭受寒潮影响，取暖需求大幅增加，推动油价重心不断上移。另一方面，欧美加大对俄罗斯等国能源领域的制裁力度，导致全球原油供应预期发生改变，下游买家采购成本提升。特别是山东港口集团宣布禁止受美国制裁的油轮靠港，进一步加剧了中国原油市场供应紧张的局面，各油品价格纷纷上涨。总体来看，此次油价走强是基于供应预期的修正。由于山东地区是受制裁产油国的主要出口目的地，因此国内油品价格表现比欧美市场更为强势，对下游PX和PTA的影响也主要通过成本抬升来传导。

PX供应预期缩减

近期，PX短流程利润持续压缩，边际供应有减量的预期。在成本推升下，PX价格易涨难跌。此前，PX价格表现受到供应走高的压制。然而，近期MX库存水平持续去化，一定程度上受到山东地炼降负的影响。目前，MX库存水平已处在历年同期低位，导致PX短流程利润快速走弱。这意味着PX长中短流程的工艺利润都处于低位，而短流程利润对供应的影响更为快速。因此，PX供应缩减的预期开始增强。上周，部分企业已有降负情况出现，包括威联化学、广东石化等企业的装置检修或降负。尽管短期停车规模不大，但随着PX检修季的临近，检修降负规模增大的预期不断增强。这对当前低估值的PX来说，是较为明显的支撑。

尽管PTA自身基本面出现了季节性累库的情况，但价格的变动逻辑主要跟随上游PX和原油。自2024年12月以来，PTA加工费一直在250～350元/吨的区间内窄幅波动。在低加工费格局下，PTA工厂近期也有检修降负的现象。然而，下游聚酯需求也处在降负周期，聚酯春节的检修力度大于去年。因此，综合供需两端的情况来看，PTA仍是比较确定的季节性累库格局，其加工费依旧缺乏弹性。不过，由于PTA对弱供需的定价已经比较充分，其价格的变动主要受到上游PX和原油的影响。

综上所述，PTA价格近期呈现上涨态势，主要驱动力来自原油和PX市场的强势表现。展望后市，油市预计将维持供应收紧的逻辑，而PX环节也存在供应收紧的预期。因此，PTA价格有望继续维持偏强格局。

（作者单位：新湖期货）
（文章来源：期货日报）