策略摘要

近期，集运市场主力合约呈现震荡偏弱态势。线上报价方面，各大航运联盟纷纷下调报价。2M联盟的马士基在第四周至第六周的报价中，持续下调至1760/3200美元/FEU附近；MSC的1月份及2月份上半月船期报价也相应下调。OA联盟中，COSCO、CMA、EMC及OOCL等船公司的1月份船期报价均有所降低。THE联盟中的ONE、HMM及赫伯罗特也下调了1月份船期报价。YML最新报价显示，FE2及FE4航线价格均有所下降。此外，马士基还下调了1月20号后的PSS附加费。

远期市场方面，运力供应端面临压力。上海至欧洲主要港口1月份的运力在排除停航及待泊情况后，周运力波动较大，但2月份因春节空班影响，周均运力有所减少，压力有所缓和。OA联盟及2M联盟已公布中国春节假期空班情况，两大联盟的空班数量与2024年大致相同，同比2024年同期增加超过20%。3月份运力供给预计将进一步增加，同比增幅超过35%。

对于2月合约，市场关注焦点在于WEEK5及WEEK6价格最终落地情况。目前，价格继续向下修正，THE联盟及2M联盟的报价均逐步向3000美元/FEU靠拢。马士基已开出WEEK5及WEEK6价格，后续需关注春节前是否再度调降，以及3000美元/FEU大柜能否守住。预计1月下半月，船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大，现货报价变动或较小，交割结算价格或处于2100点附近，投资者需谨慎操作，不宜过度追空。

04合约后续则面临现货价格下跌的压制，驱动仍然偏弱。1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易方向也可能由做多转为做空。在大幅贴水的背景下，02及04合约后期将转为估值端博弈，3月份运力供给仍相对较多。

远期合约（06、08及10合约）则面临运价见顶回落及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪偏空，操作难度较大。目前现货价格已接近2025年长协签订价格，往下空间相对模糊。预计现货价格持续向下将持续到3月上旬，投资者需谨慎操作。

此外，巴以和谈取得较大进展，双方已进入最后阶段，有望达成明确而全面的协议。这可能对地缘政治局势及航运市场产生一定影响。

■ 市场分析

截至2025年1月14日，集运期货市场持仓量增加，单日成交量也大幅增加。各合约价格表现不一，其中EC2502合约上涨，而EC2504、EC2506、EC2508及EC2510合约均下跌。同时，SCFI（上海-欧洲航线）及SCFI（上海-美西航线）周度也均下跌。此外，2025年仍将是集装箱船舶交付大年，1-12月份将有大量船舶交付，合计交付运力将达到292万TEU。

■ 风险分析

下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期以及红海危机得到较好处理等。而上行风险则包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力以及红海危机持续发酵引发绕航等。

（文章来源：华泰期货，以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。）