豆油，作为我国产量最大的食用油品种，其价格的每一次波动都紧紧牵动着油脂产业链上企业的神经。湖北农发粮油贸易有限公司（以下简称农发粮贸），在中州期货等金融服务机构的鼎力支持下，以大连商品交易所（大商所）的“企业风险管理计划”为契机，积极探索豆油期货在现货经营风险管理中的应用，成功实现了稳健经营，有效应对了市场的剧烈波动。

期货与现货深度融合，企业风险管理迈上新台阶

中州期货相关业务负责人王升英向期货日报记者介绍，豆油作为全球第二大植物油脂，其市场行情有时如同“风起云涌”“电闪雷鸣”，影响市场的因素复杂多变。这种价格的大幅波动给相关产业企业的稳定经营带来了巨大挑战，因此，灵活运用豆油期货工具显得尤为重要。

农发粮贸作为一家集粮食、油脂油料、饲料原料购销及对外投资为一体的大型国有贸易企业，2023年贸易额高达50亿元。面对庞大的年贸易量和随之而来的原料价格上涨、商品销售价格下跌及库存商品贬值等价格波动风险，农发粮贸决定利用期货等金融工具来稳定经营。豆油作为农发粮贸的主要油脂品种，公司常年保持较高的豆油库存，库存贬值风险成为经营过程中必须面对的问题。在中州期货带来大商所“企业风险管理计划”的信息后，农发粮贸决定参与该项目，开始尝试利用豆油期货来保障企业库存价值。

农发粮贸相关部门期货负责人高攀表示，2023年初，公司业务团队基于对豆油市场发展趋势的深入分析，结合豆油现货价格与期货价格的趋同特性，制定了运用豆油期货工具对现货库存进行套期保值的风险管理策略。在实际操作中，公司业务团队将豆油期货工具与现货业务深度融合，不仅成功规避了库存豆油的价格波动风险，还获得了较好的收益。

套保操作灵活多变，有效降低库存贬值风险

据悉，在首次尝试中，农发粮贸运用豆油期货工具对合计5200吨现货库存进行了7期卖出套期保值操作，累计持仓180个自然日，有效降低了现货库存的贬值风险。

中州期货农产品研究总监吴晓杰指出，近年来豆油价格的影响因素复杂多变，导致豆油价格持续震荡。2023年，国内豆油价格经历了先跌后涨的过程，大致分为四个阶段：1月至2月高位震荡，3月至6月震荡走弱，6月至9月持续下行，10月至12月震荡整理。

高攀介绍，2023年7月，农发粮贸完成了对1000吨现货库存的卖出套保操作。当时，受美联储停止加息等国际国内大宗商品价格集体上涨的影响，以及美国大豆种植面积预估下调、产区不利天气等因素的推动，国内豆油价格经历了一轮明显的上行。为了防止后期价格下跌造成库存贬值，农发粮贸选择通过期货对1000吨库存进行套期保值。在豆油价格震荡回调的过程中，农发粮贸在期货端实现盈利212000元，完全对冲了现货端库存价值下跌的风险，最终实现期现综合盈利41000元。

进入2023年9月后，利空因素更加明显。当时，美豆步入收获季价格下跌，马来西亚棕榈油库存超预期增加，加上国内国庆长假期间美债收益率飙升、国际原油价格大幅下行等因素的共同作用，国内豆油期现货价格均受到冲击。在此背景下，农发粮贸再度选择通过期货对500吨库存进行卖出套保。在豆油期货价格下跌超300元/吨的情况下，农发粮贸通过期货套保实现盈利160000元，成功保护了相对应库存现货的未来销售收益。

在上述套保操作后，农发粮贸业务团队依据国内豆油市场内外部环境的变化情况和豆油及其相关农产品市场供应基本面的发展趋势，灵活进行了5期套保操作，最终达到了规避库存贬值风险、稳定经营效益的目的。

为了帮助农发粮贸实现更好的风险管理效果，中州期货作为服务机构，专门为其组织了期货基础知识培训和案例分析会，详细讲解了套保的执行要点，并协助其制定了套保策略。此外，中州期货还依托其专业的研究团队，为农发粮贸提供了宏观经济环境、行业动态、供需关系等多维度的分析报告以及相应的注意事项和建议，帮助其更好地理解市场动态和趋势，为开展套保操作提供了全方位保障。

在参与大商所“企业风险管理计划”项目的过程中，农发粮贸业务团队结合实际需求，合理运用豆油期货提前锁定利润，并全程动态跟踪与调整套保方案。他们每日确认期现货头寸匹配情况，分析价格和基差波动的原因以及套保操作的盈亏情况，确保风险在可控范围内。通过这一系列的努力，农发粮贸不仅为企业争取了稳定的经济效益，还实现了期现综合收益113140元。

高攀表示，通过参与“企业风险管理计划”项目，农发粮贸深刻体会到了期货工具在应对市场风险、稳定经营收益方面的重要作用。同时，他们也对期货市场的运行机制和期货工具的应用方法有了更深入的理解。未来，农发粮贸将继续探索在更多业务经营领域和环节应用期货、期权工具，如参与期货交割以补充采购和销售渠道、通过豆油等品种期货和期权工具套保来稳定采购成本和销售收入等，以期达到有效管控企业经营风险、保持稳健发展的目的。

（文章来源：期货日报网）