AI导读：

USDA上调中国棉花产量预期，美棉价格下挫。特朗普对华政策待观察，市场已有所准备。进口棉纱利多，但配额限制进口增长。全球棉花消费偏空，宏观经济利多因素显现，关注政策信号。

核心观点：中性评估USDA1月供需报告显著上调中国棉花产量预期，导致市场整体情绪偏空，美棉期货价格遭遇大幅下挫。特朗普政府上台后的对华贸易政策虽尚待明确，但市场已对此有所预期。中国棉花产量数据符合预期，市场反应趋于平淡，未来走势将更多受宏观因素影响。

月差策略：中性观望建议关注月间反套机会、花纱价差走扩趋势以及内外盘正套操作。

现货市场：温和回暖近期现货市场交投活动略有改善，部分纺织企业开始阶段性补充库存，主要以锁定基差为主。

进口棉花：小幅利多尽管当前国内进口棉花尚存在小幅利润，但由于进口配额有限，预计本年度内进口量难以大幅增长。

进口棉纱：利多因素棉纱外销市场表现优于内销，人民币贬值对进口利润造成一定挤压，大型国产纱厂降价去库存，进口棉纱提价面临困难。

库存状况：中性偏多1) 纺织企业原料库存有所增加，棉纱成品库存减少；2) 织厂原料库存回升，坯布库存略有上升。纱线端整体呈现好转迹象。

新年度种植预期：偏空展望USDA1月报告中，2024/25年度全球棉花产量、消费量、贸易量和期末库存均有所上调，整体对市场价格构成中性偏空压力。美国方面，新年度棉花产量和期末库存增加，而出口量减少。

全球终端消费：利空主导美国服装及面料批发商库存减少，但零售商库存仍处于高位。中国棉纺出口在东南亚市场份额上升，但在欧美日韩市场份额下滑。东南亚纱线开机率上升，国内开机率下降，内外盘纱线价格回落。

宏观经济：利多因素海外非农就业数据超预期，降息预期减弱；国内方面，国新办将于1月14日下午3时举办新闻发布会，聚焦中国经济高质量发展成效，市场密切关注政策信号释放。

（信息来源：紫金天风期货）