近期，部分工厂联储联销政策的实施促使市场农业需求有所启动，推动行情企稳反弹。然而，在春节前，工业需求明显不足，复合肥、三聚氰胺及板材开工均呈下滑趋势。农业备肥虽然带来了一定的支撑，但难以单凭此实现行情的全面转势。同时，行业供应压力较大，对行情涨势形成压制。

供应压力持续高企

自2024年以来，国内尿素日产量持续保持高位运行，最高日产超过19.5万吨。即使在四季度气头检修的情况下，日产量也保持在17.5万吨以上，较往年同期高出1.5万-2万吨。而2025年，仍有近700万吨新增产能计划投产。此外，随着1月中旬后天然气检修企业的陆续开工，尿素日产或逐步由降转增，2025年日产量有望突破20万吨。在无出口的情况下，国内尿素供应难以消化，成为压制行情的关键因素。

除日产高位外，行业库存也保持在历史高位水平。截止到1月10日，尿素企业库存量达到155.9万吨，为近8年来同期新高。同时，社会库存也在持续增加，库容饱和度较高。据不完全统计，2024年尿素行业结转库存或达到1600万吨。高库存压力下，将压制年后春季农业需求带来的利好。

农业需求向好，工业需求疲软

农业需求的跟进成为春节前行情反弹的重要支撑。包括苏皖冬腊肥、东北市场农业备肥、华北市场春耕备肥等均有启动，推动行情触底反弹。然而，工厂在春节前仍需面对收单压力，同时需关注价格上涨后农业需求的持续跟进情况。因此，农业需求虽有支撑，但难以带来行情的趋势反转。此外，工业需求节前均保持走弱的态势。

复合肥方面，由于原料的不稳定性以及成品库存高位，本年度冬储肥生产开工低于往年同期。截止到1月10日，复合肥成品库存达到116.8万吨，为近7年以来的高位水平。同时，复合肥开工仅在34%左右，已经连续下滑四周，且开始下滑时间早于往年1-2周。复合肥行业春节前已经陆续停车，对尿素行情的支撑明显减弱。

三聚氰胺方面，上半年开工一度达到75%以上，成为尿素需求增量的主要来源。但下半年开始，开工逐步震荡下滑。截止到1月10日，三聚氰胺开工率为53%，较年内高点下滑20个百分点。随着春节的临近，开工或继续下滑。

板材方面，全年开工持续走弱，2024年整体需求量较2023年下滑15%。随着春节的临近，板材生产基地逐步出现减产或停产，对尿素的需求进一步萎缩。年后将以消化成品库存为主，开工较往年推迟的概率较大。

综上所述，近期农业需求的备货带动行情反弹，春节前行情再破新低的概率较低。但供应仍保持高位且工业需求偏弱，因此上行空间有限。春节前尿素行情或以低位区间震荡为主，长期在无出口的状态下供应压力巨大，趋势走弱态势仍未改变。

（文章来源：期货日报）