近期，部分工厂实施的联储联销政策促使市场农业需求有所启动，推动了行情的企稳反弹。然而，在春节前，工业需求表现明显疲弱，复合肥、三聚氰胺、板材等领域的开工情况均呈现下滑趋势。农业备肥虽对行情有所支撑，但难以扭转整体态势，同时行业供应压力较大，限制了行情的上涨空间。

供应压力持续高企

自2024年以来，由于新增产能的陆续投产以及国家保供政策的实施，国内尿素日产量持续维持高位运行，最高日产已超过19.5万吨。即使在4季度气头检修期间，日产量也保持在17.5万吨以上，较往年同期高出1.5万-2万吨。据预测，2025年仍有近700万吨的新增产能计划投产，且随着1月中旬后天然气检修企业的陆续开工，尿素日产或逐步由降转增，有望突破20万吨的新高。在无出口的前提下，国内难以消化如此庞大的产量，供应压力将成为压制行情的关键因素。

此外，行业库存也保持历史高位水平。截止到1月10日，尿素企业库存量已达到155.9万吨，为近8年来同期新高，社会库存也在持续累积，库容饱和度较高。据不完全统计，2024年尿素行业结转库存或达到1600万吨，高库存压力将进一步压制年后春季农业需求带来的利好。

农业需求转好但工业需求偏弱

农业需求的跟进成为春节前行情反弹的重要支撑，包括苏皖冬腊肥、东北市场农业备肥、华北市场春耕备肥等均有启动，推动了行情的触底反弹。然而，随着春节的临近，工厂面临收单压力，农业需求的持续跟进情况仍需关注。因此，尽管农业需求有所支撑，但难以带来行情的趋势反转。同时，工业需求节前均保持走弱的态势。

复合肥方面，由于原料的不稳定性以及成品库存高位，本年度冬储肥生产开工要低于往年同期。截止到1月10日，复合肥成品库存已达到116.8万吨，为近7年以来的高位水平，而复合肥开工仅在34%左右，已经连续下滑四周。复合肥行业春节前已经陆续停车，对尿素行情的支撑明显减弱。

三聚氰胺方面，上半年开工一度达到75%以上，成为尿素需求增量的主要来源。但下半年开始，开工逐步震荡下滑，且随着春节的临近，开工或逐步降到低位状态。截止到1月10日，三聚氰胺开工已下滑至53%，较年内高点下滑20个百分点。

板材方面，全年开工持续走弱，2024年整体需求量较2023年或有15%的下滑。随着春节的临近，临沂、菏泽、河北等板材生产基地已逐步出现减产或停产，对尿素的需求进一步萎缩。

综上所述，近期农业需求的备货推动了行情的反弹，春节前行情再破新低的概率较低。但供应压力持续高企，且工业需求偏弱，因此上行空间有限。春节前尿素行情或以低位区间震荡为主，长期在无出口的状态下，供应压力巨大，趋势走弱态势仍未改变。

（文章来源：期货日报）