近期，部分工厂联储联销政策的实施促使农业需求有所启动，带动了市场行情的企稳反弹。然而，在春节前，工业需求呈现出明显的弱势，复合肥、三聚氰胺、板材等领域的开工情况均保持下滑态势。这意味着，仅依靠少量的农业备肥难以推动行情的根本性转变。同时，行业供应压力较大，对行情的涨势形成了压制。

供应压力持续高企

供应高位运行，是压制尿素行情的关键因素。自2024年以来，由于新增产能的投产以及国家保供政策的实施，国内尿素日产量持续保持高位，最高日产达到19.5万吨以上。即使在4季度气头检修的情况下，日产量也保持在17.5万吨以上，较往年同期高出1.5万-2万吨。而2025年，仍有近700万吨的新增产能计划投产。此外，1月中旬后，天然气检修企业将陆续开工，因此尿素日产或逐步由降转增，2025年继续突破新高的概率较大，或会超过20万吨。在无出口的前提下，国内难以消化如此大量的尿素，这将成为压制行情的关键因素。

除日产高位外，行业库存也保持在历史高位水平。截止到1月10日，据卓创资讯数据统计，尿素企业库存量达到155.9万吨，为近8年来同期新高。同时，社会库存也在持续累积，库容饱和度较高。随着农业的储备，终端库存当前也慢慢维持累积状态。据不完全统计，2024年尿素行业结转库存或达到1600万吨。高库存压力下，将压制年后春季农业需求带来的利好。

农业需求好转，工业需求偏弱

农业需求的跟进，成为春节前行情反弹的重要支撑。包括苏皖冬腊肥、东北市场农业备肥、华北市场春耕备肥等近期均有启动，直接带动了行情的触底反弹。然而，工厂面临春节前的收单压力，同时需关注价格上涨后农业需求的持续跟进情况。因此，尽管农业需求有所支撑，但难以带来行情的趋势反转。此外，工业需求在节前均保持走弱的态势。

在复合肥方面，年前冬储肥的生产已经告一段落。由于原料的不稳定性以及成品库存高位，本年度冬储肥生产开工要低于往年同期。据卓创资讯数据统计，截止到1月10日，复合肥成品库存116.8万吨，为近7年以来的高位水平。而复合肥开工仅在34%左右，已经连续下滑四周，高点较往年明显偏低，且开始下滑的时间要早于往年1-2周。复合肥行业春节前已经陆续停车，对尿素行情的支撑明显减弱。

在三聚氰胺方面，上半年开工高位，一度达到75%以上，成为尿素需求增量的主要来源。然而，下半年开始，开工逐步震荡下滑。且随着春节的临近，开工或逐步降到低位状态。据卓创资讯统计，截止到1月10日，三聚氰胺开工53%，较年内高点下滑20个百分点，且仍有继续下滑的可能。

在板材方面，开工全年保持持续走弱走势。2024年整体需求量较2023年或有15%的下滑。随着春节的临近，临沂、菏泽、河北等板材生产基地已经逐步出现减产或停产，对尿素的需求进一步萎缩。年后货也以先消化成品库存为主，开工较往年推迟的概率较大。

综上所述，近期农业需求的备货带动了行情的反弹。春节前行情再破新低的概率偏低。但是，供应仍保持高位，且工业需求偏弱。因此，上行空间也相对有限。受此影响，春节前尿素行情或以低位区间震荡为主。长期在无出口的状态下，供应压力巨大，趋势走弱态势仍未转变。

（文章来源：期货日报）