AI导读：

1月USDA报告超预期下调美豆单产，引发市场快速拉升。后续交易将关注南美丰产兑现情况，阿根廷和巴西降雨形势及特朗普关税政策成为市场焦点。国内豆粕价格受多重因素影响，预计呈现宽幅震荡。

1月USDA报告超预期下调美豆单产至50.7蒲/英亩，导致产量和期末库存分别下调至43.66亿蒲和3.8亿蒲，引发隔夜美盘快速拉升。市场认为此报告标志着美豆本年度供应端利多出尽，后续交易将以新的美豆中枢为基准，重点关注南美丰产兑现情况。未来几周阿根廷大豆进入关键生长期，降雨形势将继续扰动CBOT大豆。

同时，巴西卖压逐步释放，CNF报价预计回落，但跌幅可能有限。在国内2月与3月船期采购基本完成的情况下，油厂前期采购成本限制了5月豆粕价格下方边界，预计底部区间在2500-2600元/吨。然而，价格组成结构存在不确定性，基差走强将给予盘面更多下跌空间。

报告对美豆单产的调整超出市场预期，引发市场快速反应。尽管美豆期末库存仍处于中性偏宽松水平，但G3国家2024/25年度供应同比增长2570万吨，全球大豆供应宽松基调未变。后续交易将以南美丰产兑现为核心线索，美豆中枢的小幅抬升为后续南美丰产兑现打开了更多下方空间。

巴西大豆生长顺利，预计基本能够兑现产量。但巴西南部及阿根廷核心产区降雨偏少，引发市场对产量兑现的担忧。然而，中期预报显示未来有望降雨回归，市场博弈导致CBOT大豆震荡。若降雨改善，CBOT大豆面临回调压力；若降雨无改善，CBOT大豆将持续获得支撑，但总量视角下，供应增长限制反弹高度。

国内豆粕基本面无显著变化，巴西卖压逐步显现导致CNF报价小幅回落，豆粕有所回调。当前巴西CNF报价相对偏高，但下跌幅度或有限。未来两周可能是CNF报价下跌的主要窗口期，当巴西卖压充分释放后，CNF报价有望企稳，支撑国内豆粕价格。

特朗普上任后加征关税的潜在影响需关注，可能导致CBOT大豆下跌，削弱巴西卖压对CNF报价的向下压力，国内豆粕短期易受情绪带动上涨。但全球大豆供应宽松格局削弱贸易争端对国内大豆供应的影响，限制豆粕价格高点。

综合来看，短期豆粕盘面将计价USDA报告利多，但交易重心将回归南美丰产兑现情况。预计豆粕价格可能呈现宽幅震荡，油厂采购成本及潜在贸易争端提供支撑，全球大豆供应宽松限制上方空间。策略上，可尝试追多单边，套利上倾向正套持有，但上方空间有限；M59、M79价差倾向逢低做扩。