AI导读：

1月USDA报告超预期下调美豆单产，导致产量和期末库存下调，美盘大豆价格拉升。报告实质利多出尽，交易重心将回归南美丰产兑现。国内豆粕基本面无显著变化，价格可能呈现宽幅震荡。

1月USDA报告超预期下调美豆单产至50.7蒲/英亩，导致产量和期末库存下调，美盘大豆价格迅速拉升。报告实质是对美豆本年度供应端利多出尽，将引导后续交易以新的美豆中枢为基准，短期交易线索聚焦南美丰产兑现情况。未来几周阿根廷大豆进入关键生长期，降雨形势将继续扰动CBOT大豆价格。

巴西卖压逐步释放，CNF报价预计回落，但跌幅可能有限。国内2月与3月船期采购基本完成，油厂采购成本限制了5月豆粕价格下方边界，预计底部区间在2500-2600元/吨。若未来基差走强，盘面下跌空间将扩大。

本次报告下调单产幅度大，但美豆生长环境与去年大相径庭，引发疑问。市场对报告定产意义的认知将决定后续交易基准，美豆期末库存下调使CBOT大豆中枢小幅抬升，但全球大豆供应宽松基调未变。

Conab数据显示，巴西主产州大豆生长顺利，预计基本能兑现产量。南里奥格兰德州和阿根廷核心产区降雨偏少，引发产量担忧。然而，中期预报显示降雨有望回归，CBOT大豆面临回调压力。若降雨无改善，CBOT大豆可能持续获得支撑。

国内豆粕基本面无显著变化，巴西卖压导致CNF报价小幅回落，豆粕有所回调。考虑到CBOT大豆已跌破种植成本，CNF报价下跌幅度或有限。未来两周可能是CNF报价下跌的主要窗口期，巴西卖压释放后报价有望企稳。

特朗普上任后加征关税可能给国内进口大豆数量和价格带来影响，但全球大豆供应宽松格局削弱了贸易争端对国内大豆供应的影响。短期豆粕盘面将计价USDA报告利多，随后交易重心回归南美丰产兑现情况。预计豆粕价格呈现宽幅震荡。

策略上，极短线可尝试追多单边，套利上M35价差倾向正套持有，但上方空间有限；M59、M79价差在南美大豆供应压力释放后倾向逢低做扩。