2024年12月下旬，有消息称中国对加拿大进口油菜籽反倾销裁定结果预计于12月底或年前公布。然而，截至目前，市场看涨情绪已降温，且裁定尚未取得实质性进展。与此同时，2025年1月6日，特朗普表达了对进口商品加征关税的主张，这对加拿大菜油、菜粕出口构成利空。市场担忧反倾销结果迟迟未出，而美国的关税态度可能导致加拿大油菜籽副产品更多转向中国。近月，到港的菜籽数量超出预期，且当前港口及库存的菜籽足以支撑榨油至一季度末，导致国内菜粕盘面近期偏弱运行。加拿大作为全球油菜籽的主要生产及出口国，其供需情况对全球菜系贸易具有重要参考价值，ICE菜籽期货定价也是全球菜籽期货交易的基准。本文将对加拿大油菜籽的成本及供需情况进行详细复盘。

加拿大油菜籽成本及ICE菜籽期货

ICE油菜籽期货是全球油菜籽市场的重要基准，其价格通常作为现货市场及其他地区油菜籽交易的定价基础。以下图表展示了ICE菜籽期货的收盘价：

图1：ICE菜籽期货收盘价

数据来源：ICE，紫金天风期货研究所

加拿大油菜籽的种植成本包括种子、化肥、农药、农机、人工、机械等。不同省份的统计方式有所差异，萨省的总成本包括可变成本和其他费用，曼尼托巴的总种植成本包括运营成本和固定成本，而阿尔伯塔省的总种植成本则包括直接成本和企业资本成本。此外，油菜籽种植成本在不同土壤类型下也有所不同。例如，萨省2024年的种植成本在493加元/英亩至610.2加元/英亩之间，对应的单位成本在554加元/吨至609加元/吨之间。

图2：ICE菜籽期货收盘价走势

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

图3：加拿大油菜籽主产省近两年成本

数据来源：主产省农业部，紫金天风期货研究所

加拿大油菜籽供需平衡趋紧，美国关税态度构成利空

根据AAFC12月发布的24/25季加拿大菜籽平衡表，24/25年度加拿大油菜籽播种面积为890.8万公顷，环比预估提高2000公顷，同比下滑0.34%。由于7、8月加拿大西部干热天气的影响，产量预期从上月的1898万吨下调至1785万吨，同比下滑7.02%，单产下调至36蒲/英亩。出口量保持在750万吨，与上月预期持平，同比增长12.23%。油菜籽国内用量从11月预估的1213万吨下调至1194万吨，同比增长0.4%。油菜籽期末库存从220万吨环比调低至125万吨，同比下滑54.5%。

在供应方面，主产省的单产均较上期预估有所下滑。萨省单产下滑3%至35.9蒲/英亩，收获面积下滑2.2%至1200万英亩，产量下滑5.1%至980万吨。阿尔伯塔省产量下滑8.5%至510万吨，单产下滑9%至35.6蒲/英亩，收获面积增长0.6%至630万英亩。曼尼托巴省虽然收获面积增长6.2%至330万英亩，但单产下滑16.3%至37.1蒲/英亩，产量下滑11.1%至280万吨。

在需求方面，加拿大作为第一大菜籽生产国及净出口国，以及第四大菜籽消费国，其菜籽的第一大买家是中国，占比2024年加拿大菜籽出口量约74%，其他买家包括墨西哥（17%）、日本（4%）、阿联酋（3%）、巴基斯坦（1%）。特朗普辞职后，1月6日晚特朗普表示美国仍将会对一些主要进口商品加征关税。由于加拿大菜油及菜粕有很大比重都流向美国，特别是菜油，因此美国的关税态度对加拿大油菜籽副产品出口构成利空。数据显示，2024年1-10月，有65.1%的加拿大菜粕流向美国（307万吨），34.8%流向中国（164万吨），96.4%的加拿大菜油都流向中国（273万吨）。2024年1-11月，加拿大累计压榨菜籽1036万吨，产出菜粕602万吨，菜油441万吨。

（文章来源：期货日报）