周四，尽管国际油价上涨动力不足，但聚酯板块却逆势大涨，多个品种涨幅超过3%。具体来看，PX期货表现出色，涨幅高达258元/吨，紧随其后的是PTA期货，上涨164元/吨。此外，瓶片期货和短纤期货也呈现跟涨态势。

中国石油华南化工销售公司销售经理尚玉刚指出，PX和PTA期货的上涨其实早已在市场预料之中。从供需层面来看，自去年12月以来，华南地区多家PX企业为了应对年约谈判，纷纷将PX库存降至极低水平，而PTA工厂的生产负荷并未出现明显变化，甚至部分龙头企业还提升了生产负荷，导致PTA工厂的原料库存也开始减少，PX供需关系趋紧。从效益层面来看，由于PX加工效益不佳，去年12月部分PX工厂在完成全年加工任务后选择主动降低负荷。今年1月后，PXN最低价格降至不足170美元/吨，海外工厂及国内部分大型工厂均主动降低负荷，叠加即将到来的检修季，使得PX供应紧缺的预期不断上升，最终推动PX和PTA期货价格大幅上涨。

期货日报记者采访了解到，聚酯产业链此次上涨主要是对聚酯链低估值的修复。一方面，聚酯产业链估值偏低，且近期油价走势偏强，为聚酯板块提供了低位支撑。另一方面，由于国内及韩国部分PX装置降负的消息集中出现，市场对后市有更多PX装置降负的预期有所提升。

物产中大期货化工油品组组长谢雯表示，昨日聚酯板块跟随PX放量上涨，主要原因是多套PX装置意外检修。她认为，2025年PX和PTA的新增投产量将出现错配，PTA产能增速高于PX。在低估值的背景下，一季度PX意外检修行情可能会为聚酯板块带来为数不多的利多因素。

据了解，周三，国内和韩国均有PX装置公布了降负计划。其中，广东石化260万吨PX装置计划于1月11日至18日停车检修；东营威联200万吨PX工厂近期负荷下降约10%。另外，韩国一家工厂有40万吨的PX装置计划于周四停车检修，具体重启时间尚未确定。

恒逸国贸研究总监王广前认为，去年四季度以来，市场一直看空原油，PTA也成为被高度空配的品种之一。然而实际情况是，原油价格低位震荡后出现企稳反弹的迹象。同时，PTA下游在原料价格和估值均处于历史低位的情况下出现了大量季节性订单需求。此外，由于上游PX和PTA工厂减产，PTA价格表现出异常坚挺的态势。

另外，受2024年现货较多且大幅贴水的影响，2025年各家PX年约比例签约较高，导致PX现货流通减少。叠加当前的供需市场情绪，PX和PTA价格开始走高。

广发期货能化首席分析师张晓珍表示，整体来看，聚酯板块当前仍处于低估值和弱现实的格局。当前PXN和MX、PX和MX价差均处于偏低水平。谢雯也指出，由于原油价格近期偏强，聚酯产业链的估值处于偏低位置，此次上涨主要是市场修复聚酯链的低估值。

王广前认为，PX连续两年没有新增产能，存量装置开工率较高，后续新增供应量较为有限。在极低利润的背景下，供应端存在收缩预期。而下游聚酯及织造的产业链条长、需求弹性大，到二季度传统检修季和下游聚酯需求旺季时，将存在一定的供需改善预期。尚玉刚则认为，PX走势还需看终端需求和市场变化，特别是聚酯的出口情况。

然而，也有业内人士表示，聚酯板块上涨的持续性有待观察。张晓珍指出，尽管中国和韩国部分PX装置检修或降负，但整体幅度不大。1至2月亚洲及国内PX负荷仍偏高，且随着PTA加工费的压缩，PTA装置检修也在增加，PX供需偏弱。因此，春节前后下游聚酯及终端负荷也要出现季节性下降，PX和PTA整体仍存累库预期，上行驱动或较为有限。

同样，谢雯也认为，PX端降负带来的涨势难以持续。在PTA方面，存量库存较高，短期难以消化。加之2025年PTA有较高的投产预期，价格上行阻力较大。从成本端来看，原油端后续累库概率较大，成本端为聚酯产业链提供的驱动也有限。

（文章来源：期货日报，有删改）