1月7日，棕榈油期货市场经历急跌后反弹，主力合约收盘上涨近2%，马来西亚BMD毛棕榈油期货同样展现出低开高走的态势。

新湖期货油脂油料分析师陈燕杰指出，近期印尼B40生物柴油政策兑现情况不及预期，导致国内外油脂品种普遍走弱。印尼B40政策全面执行时间晚于市场预期，并设有45天左右的过渡期，预计最晚2025年2月开始实施。同时，2025年印尼占比50%以上的非公共部门生柴消费将不在种植园基金补贴机制范围内，这部分生柴需求预计显著减少。政策每三个月评估一次，投资者需密切关注后续变化。

1月7日，油脂板块表现分化，其中菜油表现最弱，棕榈油表现最强。陈燕杰认为，棕榈油走势偏强与利多消息有关，市场消息显示至少80%的生柴掺混义务或可实现，但尚未得到证实，行业评估存在分歧。同时，菜油、菜粕盘面大幅下挫，可能是市场出现情绪性交易及国内菜油供需压力增加所致。

中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱表示，近期大宗商品普跌，带动油脂板块下跌。油脂油料自身基本面也存在两大利空：一是印尼生物柴油政策不确定性较大；二是美国生物柴油政策在特朗普上任后有调整预期，预计将导致美国生物柴油生产总量下降，相关原料需求减少，可能造成2025年度全球植物油供给转向宽松。

数据显示，马棕油上月或继续去库，库存降至176万吨，处于历史同期偏低水平；产量预计降至148万吨，出口量降至138万吨，整体呈现供需双弱格局。马来半岛及加里曼丹岛部分地区出现洪涝灾害，叠加季节性减产，导致马棕油产量下滑。但市场交易的热点在需求端，全球主要销区对油脂的需求更倾向于采购豆油和葵油，少采购棕榈油。

银河期货农产品组指出，2024年全年马棕油库存持续低于五年均值，供应偏紧，对棕榈油价格存在支撑。本周五MPOB将公布最新的马棕油供需报告，若出现减产和去库超预期情况，或将对盘面起到推动作用。国内由于进口利润倒挂较大，买船仍然偏少，棕榈油维持去库状态，预计库存持续偏紧的情况还将持续。印度方面，预计上个月棕榈油进口量将下降至历史同期偏低水平。

银河期货农产品组认为，近期受多重不确定因素影响，油脂油料高位回落后呈现宽幅震荡走势，预计短期这一走势还将延续。棕榈油基本面偏强与悲观的市场情绪之间博弈增加；豆油库存易降难增，全球大豆供应宽松限制豆油上涨幅度。目前豆棕价差和菜棕价差在棕榈油快速下跌的情况下有所修复。

陈燕杰表示，当前国内外棕榈油基本面呈现近强远弱的格局，近端供需始终偏紧，但远月存在B40政策不及预期、季节性增产季等利空因素。国内豆油近期供需压力有所缓解，但4月国内大豆进口到港量将再度回升。从原料端看，中期巴西大豆上市销售压力预计有增无减；国内菜油近端供需压力较大，但中期可能出现利多政策。短期棕榈油仍将领涨油脂板块，中长期来看，豆油、棕榈油将走弱。

陈燕杰认为，短期来看，棕榈油在偏强基本面的支撑下，下跌的概率较小。中长期来看，棕榈油走势偏强，菜油及豆油相对偏弱，油脂板块走势将持续分化。

（文章来源：期货日报）