自2024年12月中旬起，螺纹钢期现货市场经历了价格波动，期货主力合约在触及3250元/吨的关键支撑位后，进行了约三周时间的盘整。然而，随着1月6日收盘价再创本轮调整新低，空头趋势显著增强，市场担忧前期平台可能即将被跌破。针对当前宏观及产业基本面是否将进一步拖累价格，本文将从两大方面进行深入剖析：

政策空窗期引发市场情绪波动

在国内，去年12月中旬的中央经济工作会议为2025年经济工作指明了方向，释放出积极信号。鉴于全国两会将于3月初召开，在此之前，国内政策环境或将保持相对平静，市场情绪的支撑力度可能减弱，黑色系商品价格易受宏观市场情绪波动影响而回落。

海外方面，美元指数近期持续攀升并突破109，维持高位运行，对大宗商品价格构成压力。

基本面承压，但供需矛盾未激化

从供应端看，Mysteel数据显示，当前螺纹钢产量处于低位，较2024年同期下降约18%。产量结构方面，电炉钢厂开工率保持稳定，高炉铁水在不同钢材品种间的调整成为产量下滑的主因。受2024年专项债后置发行影响，华东、华南地区工地赶工现象普遍，螺纹钢需求在传统淡季不降反增，叠加供应偏低，导致库存走势反复，持续低位运行。然而，随着春节临近，螺纹钢需求季节性减弱，周度表观需求大幅下滑至历史同期新低，总库存拐点已现。

尽管当前供需双弱，但库存仍处于历史低位，基本面压力整体可控。若春节后3~4周需求低位运行、库存去化缓慢，价格下跌动能将增强。从成本端来看，焦炭现货已进行五轮调降，累计下调250元/吨，第六轮降价也已启动。铁矿石价格亦下跌至100美元/吨以下，钢厂在螺纹钢现货价格下跌过程中仍维持小幅盈利。预计随着焦炭第六轮调降，螺纹钢生产成本将降至3210元/吨左右，成为短期重要支撑。

综上所述，当前国内宏观面处于政策空窗期，美元指数高位运行，对螺纹钢价格支撑力度不足。但后市政策加码预期或使空头有所顾忌。螺纹钢淡季供需双弱局面持续，春节临近导致库存加速累积，基本面压力显现。短期内价格向下阻力较小，但库存低位限制了大幅下跌的可能性。预计盘面将在高炉成本线附近获得支撑。2月末3月初市场强预期交易结束后，若需求恢复缓慢、库存去化拐点延后，钢价或面临真正的下跌风险。操作上，鉴于当前主力合约价格向下空间有限，追空需谨慎，可关注中期宏观预期扰动带来的高位沽空机会。价差方面，预计螺纹钢月间价差将呈现远强近弱格局，可关注10—5价差中长期低位布局机会。

（作者单位：大有期货；文章来源：期货日报）