AI导读：

近期美国天然气期货受极寒天气和地缘冲突影响大幅波动，随后因政策变动收跌。文章分析了季节性需求、极端天气及俄罗斯天然气供应中断对天然气市场的影响，并展望后市上行空间有限。

近期，受极寒天气预期和地缘冲突因素的共同影响，美国天然气期货市场经历了大幅波动。先是在多重因素扰动下大幅上涨，但随后因美国候任总统特朗普表示将推翻海上钻井禁令，导致能源成本预期下降，美国天然气期货在周三收跌6.07%，报3.4490美元／百万英热单位。

季节性需求与极端天气影响显著

美国天然气消费呈现出鲜明的季节性特征，主要集中在发电、工业、民用及商业三部分。随着冬季的来临，取暖需求大幅上升，特别是在11月至次年2月间，消费量达到峰值。近期，一场大型冬季风暴袭击了美国中部地区，导致天然气供给趋紧，库存不断去化，取暖需求预计进一步上升。EIA数据显示，截至2024年12月27日当周，美国天然气库存总量较去年同期有所下降，但仍较5年均值有所增加。

俄罗斯天然气供应中断引发担忧

自2022年俄乌冲突爆发以来，全球能源贸易格局发生了深刻变化。俄罗斯作为欧洲重要的能源供给方，其天然气出口量大幅下降，欧洲不得不寻找其他供应来源。新年伊始，俄罗斯天然气工业股份公司宣布因过境协议到期而中断向欧洲出口天然气的运输。这一消息再次引发了市场对天然气供应的担忧，尤其是在当前冬季天然气消费旺季的背景下。

回顾2022年，俄乌冲突导致欧洲天然气期货价格暴涨。本次“关闸”涉及的天然气供给约150亿立方米／年，市场担忧天然气价格会再次飙升。然而，笔者认为，尽管短期内天然气供给出现缺口，但后市上行空间有限。

后市展望：上行空间有限

一方面，俄乌冲突后LNG供给能力大幅增强，已成为天然气的主要供应方式。另一方面，本次“关闸”涉及的供应缺口能够被未来新增的LNG供给替代。因此，笔者认为天然气期货复制2022年走势的概率较小。

（作者单位：中辉期货；文章来源：期货日报）

天然气期货走势图