AI导读：

几内亚铝土矿供应端扰动导致进口铝土矿价格飙升，印尼锦江氧化铝产能超预期释放，市场预期氧化铝供应转向宽松。宏观方面，特朗普上台后政策风险增加，美联储暂停降息预期增强，对有色金属构成压力。电解铝市场短期面临季节性累库，中期利润有望转正。

市场回顾：

近期，几内亚铝土矿供应端遭遇波动，导致进口铝土矿价格急剧攀升，突破每吨100美元大关。同时，印尼锦江氧化铝的100万吨产能超预期释放，市场普遍预期氧化铝供应将从紧张状态转向宽松，受此影响，氧化铝价格提前步入下行通道。

市场分析：

从宏观层面看，特朗普上台后，政策不确定性增加，美联储暂停降息的预期愈发强烈，美元汇率攀升至两年来的高位，对有色金属市场构成整体压力。在供需基本面方面，预计矿端扰动将减少，海外发运量增加，这将推动铝土矿和氧化铝价格进一步下跌，进而提升电解铝的利润空间。原料成本支撑减弱，进口供应减少，冶炼亏损状况有望得到改善。然而，随着春节的临近，下游铝材企业纷纷提前放假，预计需求将有所减弱，电解铝将进入季节性累库阶段，价格面临下行压力。

在相关品种方面，宏观预期的波动，特别是对特朗普新政、美联储货币政策及海外地缘政治风险的担忧，对有色板块构成较大压力。从技术指标来看，周度MACD指标已跌破信号线，显示出短期下跌趋势尚未结束。

市场判断：

短期内，供应量将保持高位稳定，随着氧化铝价格的下跌，冶炼亏损状况有望得到缓解。尽管内需保持稳定，但春节淡季即将到来，预计1-2月将出现供需过剩，电解铝将进入季节性累库阶段，价格区间预计在【19500,20500】元/吨之间。中期来看，电解铝产量将维持高位，铝土矿和氧化铝供应紧张的状况将得到缓解，电解铝利润有望转正。然而，考虑到一季度整体需求偏弱、供需过剩以及季节性累库的因素，预计电解铝价格区间将在【19000,20500】元/吨之间。投资者需密切关注国内外宏观情绪变化及地缘政治风险。

（文章来源：中粮期货，分析仅供参考）