AI导读:

本文分析了生猪期货市场2025年的交易主题,包括库存过度调整和养殖利润长期下滑,并提出了相应的交易策略建议,如逢高做空近月或远月合约。

在投资领域,每个交易背后都蕴含着特定的主题或赛道,它决定了潜在的盈利空间。正如优秀的赛道,只要方向正确,获利便水到渠成,而题材受限的交易则如同逆水行舟,困难重重。查理芒格的名言“要去有鱼的地方钓鱼”也恰好印证了这一点。

2024年,生猪市场因FW损失与产能恢复而波动剧烈,生猪指数呈现明显的上涨与下跌趋势。尽管盈利幅度、交易节奏及合约选择均对结果有所影响,但总体而言,2024年的生猪市场是一个充满机遇的年份。然而,进入今年,生猪市场题材逐渐缩小,市场已对产能恢复做出反应,导致参与难度增加,潜在获利空间缩减。

在当前市场环境下,2025年生猪期货市场的交易将围绕两大主题展开:库存的过度调整与养殖利润的长期下滑。库存过度调整意味着当前标肥价差和饲料价格有利于活体库存积累,需通过猪价超跌来释放库存流动性。而养殖利润的长期下滑则源于集团企业间的竞争,导致行业产能利用率提升过程中利润不断下滑,直至落后产能大幅出清。

针对这两个主题,投资者可采取不同的策略。对于库存过度调整,可逢高做空近月合约,直至库存大幅去化;对于养殖利润长期下滑,则可逢高做空远月合约,直至落后产能大幅出清。我们在之前的文章中已提及远月合约的做空机会,且目前观点未发生大的变化。

关于LH2503合约,我们曾在11月下旬的文章中提到其做空布局机会。目前,该合约的交易主要受到市场库存积累及需求预期的影响。虽然曾一度跌破自繁自养成本,但随后因现货价格支撑及需求改善而企稳。然而,我们并不建议逢低做多LH2503合约,因逻辑和数据层面不符合做多条件,且逢低做多不符合生猪行业大势。

因此,短期内LH2503合约或以13000为中枢震荡,建议投资者短期期货策略观望;期权策略可考虑卖虚值看涨,但鉴于当前市场降波动率趋势,建议保持谨慎,轻仓操作。后续等待更好的逢高做空机会,交易库存的过度调整。若机会出现在春节前,可选取LH2503合约;若机会出现在春节后,则可考虑LH2505或更远期合约。

(文章来源:中粮期货)