原油及沥青年报深度解析：市场不确定性加剧，沥青价格中枢预期上移

步入2024年，原油市场经历了显著的宽幅震荡。美联储降息周期的启动与地缘局势的反复，特别是美国总统大选及中东地缘风险的扰动，共同加剧了市场的波动性。权威机构纷纷下调2024年石油需求增长预期，并对2025年的预测持谨慎态度。然而，中国经济数据的积极信号，如10月份制造业活动的扩张，显示出经济刺激政策的有效性。尽管需求放缓与非欧佩克国家产量增加可能持续影响油价，但国内经济政策的逐步落地有望改善宏观预期，推动沥青价格中枢上移。

沥青市场方面，2024年前11个月，房地产及基建项目的加速推进提升了沥青炼厂的生产积极性，产能利用率随之增加。尽管沥青装置开工负荷率维持低位，原料及利润等因素对供给造成扰动，但国内经济刺激政策的出台为市场带来乐观预期，沥青价格中枢有望因此上移。

铁合金年报精髓：市场步入平淡，价格中枢下移

当前铁合金市场面临强预期与弱现实的矛盾。未来一年，供应端产能过剩问题将更加突出，新增产能将进一步加剧过剩压力。需求端方面，随着中国经济高质量发展，粗钢产量见顶回落，铁合金需求端难有新增长。原料端方面，锰矿供应将因进口矿发运恢复而趋于宽松，价格下行压力增大；煤炭供需在保供稳价政策下预计维持平衡，电价和兰炭价格或平稳偏弱，整体原料端对铁合金价格的支撑将逐渐减弱。预计明年铁合金价格将以宽幅震荡为主，价格中枢下移，锰硅和硅铁的价格运行区间分别预计为5600-6600元/吨和5800-6800元/吨。

钢材年报概览：承压前行，需求有望维持增长

中国经济运行总体平稳，高质量发展特征明显，政策效应显现，主要经济指标稳中向好。宏观层面，货币政策宽松，财政政策积极。地产市场在政策利好下有望进一步止跌回稳，基建投资有望继续向好回升。汽车家电业在国内政策支持下有望延续小幅增长，工程机械及船舶业保持国际竞争优势。钢材出口方面，价格优势和人民币贬值等因素支撑钢材出口维持高位。明年钢材需求虽存不确定性，但仍有望维持增长。供应端方面，钢铁行业已形成“减量发展、存量优化”共识，粗钢产量或进一步回落，钢厂将调整产品结构以适应市场。

展望明年，钢材价格或将维持供需弱平衡格局，期价以宽幅震荡为主，参考区间为2500-3500元/吨。

双焦年报亮点：波澜中前行，供需紧平衡延续

2024年，中国双焦市场同样经历宽幅震荡，价格波动受供需边际变化和宏观政策预期影响。全年市场分为三个阶段：一季度需求复苏与政策预期带动价格反弹；二季度煤炭供应宽松导致市场下行；三季度起，政策刺激与供应端收缩共同作用，价格逐步修复并维持高位震荡后下调。焦煤供应稳步增长，进口炼焦煤同步增长，焦炭市场供应充足但利润微薄。库存方面，上游煤矿库存逐步去化，但港口及焦企库存偏低限制市场弹性。需求端方面，生铁产量略降，下游炉料需求坚挺，支撑焦煤、焦炭消费稳定。出口方面，焦炭出口同比增长，亚洲市场为主要目的地。

展望2025年，双焦市场供需紧平衡态势或将延续，价格波动幅度或扩大。政策、进口格局及库存变化将成为关键指标，建议市场参与者密切关注宏观政策动态，合理利用金融工具进行风险管理。

（文章来源：期货日报）