AI导读：

2025年浮法玻璃市场将处于“低估值+低供应”状态，供需矛盾缓和，利润弹性有限，但阶段性行情仍存。冷修预期持续存在，需求存分歧，库存压力依旧。

2024年，浮法玻璃行业供需矛盾显著，踏上了产能出清之路，尽管过程充满挑战。展望2025年，供需层面虽无法为玻璃产业链带来高利润弹性，但阶段性行情仍存可能。年初，玻璃市场将呈现“低估值+低供应”特征，供需矛盾不再如2024年般明确，需敏锐捕捉市场机遇。

回顾2024年，玻璃价格震荡下行，4月下旬至5月底短暂反弹后，受产能过剩预期影响，下半年价格持续走低，主力合约一度跌破900元/吨。然而，9月政策超预期及空头离场引发大幅反弹，投机需求激增，产销放量。年底，随着合约交割，市场供需趋于平衡，上游库存压力有限。

冷修预期持续存在

截至2024年底，玻璃日熔量降至16万吨，预计2025年将维持在15.5万至16万吨，总体波动不大。全年产量预计下滑6.4%至5770万吨。利润方面，以天然气为燃料的产线亏损，而以煤炭和石油焦为燃料的产线则盈利。未来冷修预期虽存，但速度将放缓。进入2025年淡季，部分产线或进入冷修，日熔量有望进一步下滑。

供需层面看，2025年玻璃产业链利润弹性有限，但中下游补库时或现阶段性行情。

需求存分歧

2024年地产数据偏弱，尽管政策利好不断，但地产复苏尚需时日，浮法玻璃需求受限。地产新开工、竣工数据与玻璃需求拟合度不佳，竣工下滑超20%，玻璃需求仅下滑2%左右，部分家装需求及中下游采购情况提供了支撑。展望2025年，玻璃需求预期难言乐观，政策利好或能缓冲下滑趋势。

库存压力依旧

截至2024年底，全国浮法玻璃样本企业总库存约4500万重箱，年内高点出现在9月中下旬，随后去库过程顺利，缓解了上游库存压力。目前，日熔量下滑至15.9万至16万吨，产销平衡。但2025年初，下游尚未复产，预计库存将显著增加，玻璃价格承压，需关注后续冷修情况。

（作者单位：南华期货，文章来源：期货日报）