AI导读：

2024年铅市波动大，价格先扬后抑。2025年铅市场或面临供应紧张向资源平衡过渡，全球铅矿产量预计增长，但冶炼端供应不确定性加剧。经济复苏支撑国内铅消费，但国内外市场供需差异大，铅价将宽幅波动。

2024年，铅市场经历显著波动，价格走势呈现先上涨后回落的趋势。年初，受产业内部矛盾影响，铅价攀升至近六年来的最高点，但随后因多种因素共同作用而回落，年内价格波动幅度超过20%。国内铅供应紧张局面促使进口需求增加，特别是铅锭进口量显著上升。然而，由于消费增长乏力，库存减少速度缓慢，进口窗口并未明显扩大。此外，铅精矿加工费用的下降反映出冶炼厂利润受限，原料供应瓶颈问题依旧突出。再生铅产量也因废电瓶原料短缺而下降，进一步加剧了市场供应短缺的状况。

步入2025年，铅市场或将迎来由供应紧张向资源平衡过渡的关键时期。据预测，全球铅矿产量将有所增长，增幅约为1.8%。然而，在高银矿供不应求的背景下，矿端增产的传导性较差，这将加剧冶炼端的供应不确定性。同时，随着副产品收益的提升，原生铅产量的恢复程度将取决于冶炼厂的盈利水平。预计国内原生铅供应将增长1%，而再生铅供应则因废电瓶瓶颈制约，增速预计为零。整体来看，全球精铅总供应将增长0.8%。

经济方面，2025年的经济复苏有望支撑国内铅消费，特别是在以旧换新政策延续的提振下。同时，东南亚市场，尤其是两轮车消费市场，展现出增长潜力。预计全球铅消费增速将达到0.8%。然而，国内市场仍可能面临5万吨的铅锭缺口，而海外市场则可能出现15万吨的过剩。这种供需格局将对铅价产生重要影响。

在价格方面，预计2025年铅市场不会出现短缺，市场供需将趋于平衡。全球铅库存预期将累积10万吨，这将限制铅价的上行空间。整体来看，铅价将呈现宽幅波动，但波动幅度较2024年或有所收窄。预计沪铅价格波动区间为16000~18800元/吨，伦铅价格波动区间为1900~2300美元/吨。在比价方面，国内市场相对紧缺可能阶段性开启中国进口窗口，为跨市反套策略提供较好的交易机会。

综上所述，2025年铅市场将在供应端和需求端均呈现边际改善的态势。然而，由于矿端增产超预期，铅价将面临一定的下行压力。投资者需密切关注市场动态，灵活调整交易策略以应对潜在风险。

（文章来源：期货日报）