AI导读：

2024年氧化铝期现涨幅超预期，2025年海外铝土矿增量显著，市场面临供需逆转、成本波动等挑战，同时也存在投资机会，沪铝价格具备投资买入价值。

2024年，氧化铝期现市场表现亮眼，涨幅显著超预期，特别是在下半年，市场供应紧张程度被普遍低估，导致价格迅速攀升。展望2025年，海外铝土矿供应量预计增加约2000万吨，其中几内亚的增量贡献最为突出。全球矿产恢复以海外为主，而国内则重点关注山西地区的减量恢复情况。据预测，氧化铝市场将在2025年二季度初转为过剩状态，国内上半年可能需要寻求海外出口。

在成本方面，预计2025年上半年氧化铝成本将维持在4000元/吨以上，高点可能接近4500元/吨。由于矿产供应偏紧，产业成本中枢难以回落，但二季度成本可能面临下行压力。全年来看，氧化铝的绝对价格预计在3500~5800元/吨之间波动，价格高点或出现在上半年。

从供需角度来看，全球铝锭产量增长预期稳定，需求增长略高于产量增长，但整体仍处于过剩状态。库存方面，国内一季度将出现累库现象，但随后将常态化去库。海外消费地的氧化铝库存也在逐步减少，部分区域存在隐性库存。预计国内外供需将在2025年一季度有所好转，但二季度开始市场将出现明显的过剩。在行业利润方面，产业链利润正在重构，但难以回到冶炼端集中的状态。

在投资操作层面，沪铝价格在19000元/吨附近具备投资买入价值。对于内外反套方向，一季度或成为重要的建仓时机。综合来看，2025年氧化铝市场将面临供需逆转、成本波动以及价格波动等多重挑战，但同时也蕴含着丰富的投资机会。

（文章来源：期货日报，内容仅供参考，不构成任何投资建议）