上周，高硫燃料油市场呈现出高开高走的强劲态势，周度涨幅高达15.05%，在原油系品种中脱颖而出，走出了独立行情，这一表现显著超出了市场的普遍预期。截至10月11日，高硫燃料油主力合约FU2411的收盘价为3257元/吨，与9月30日的收盘价相比，上涨幅度达到了15%。与此同时，低硫燃料油主力合约LU2412的涨幅为6.6%，原油主力合约SC2411的涨幅为5%，布伦特原油价格的涨幅也接近8%。

针对这一市场现象，一德期货分析师陈通指出，国庆节前市场普遍预期进口燃料油消费税抵扣政策将有所调整，这可能导致山东地炼对进口燃料油的需求大幅减少。同时，南亚和中东地区的夏季燃料油发电需求也逐渐收尾，这些因素共同作用下，高硫燃料油的裂解价差一度走弱。然而，国庆节后，燃料油消费税抵扣新规并未如期落地，加之中东地缘局势再度紧张，高硫燃料油的基本面预期因此收紧，从而推动了其独立行情的形成。

银河期货分析师童川进一步解释称，燃料油价格受到原油价格和自身裂解价差的共同影响，其中裂解价差主要由供需基本面决定。当前，燃料油市场的核心矛盾在于近端供应的紧张。一方面，美洲至欧洲的套利窗口关闭，导致墨西哥发往美国及欧洲的高硫燃料油数量减少；另一方面，欧洲炼厂检修增加，也影响了高硫燃料油的出口。此外，希腊科林斯炼厂发生火灾，恢复时间尚不确定，而俄罗斯Tuapse炼厂在10月初未开工，这些因素都加剧了高硫燃料油的供应紧张局面。

与此同时，中东地缘风险情绪也在持续升温。伊朗油田和炼厂存在被袭击的风险，这可能进一步影响高硫燃料油等产品的生产和出口。华安期货高级分析师安然表示，俄罗斯和伊朗作为全球重质原油以及燃料油的主要供给国，其供应情况受到地缘冲突的较大影响。随着欧美制裁的加剧，俄罗斯燃料油的出口渠道被大幅压缩。同时，伊朗与以色列的冲突也在加剧，这可能进一步助推原油市场的紧张情绪。

受供给偏紧的影响，燃料油现货价格表现持续强势。据统计，新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货价格在上周出现上涨。此外，亚太地区作为全球最大的船用燃料油市场，其燃料油需求也对市场产生重要影响。由于我国燃料油生产不足，需要大量进口以满足国内市场需求。因此，燃料油定价受到新加坡价格的影响较为明显。

值得注意的是，虽然高硫燃料油需求在“限硫令”实施后大幅萎缩，但其供应结构也发生了变化。据统计，我国燃料油的进口量占总消费量的比例在40%以上，主要来自新加坡。同时，中东夏季发电需求增加了对高硫燃料油的进口，导致新加坡高硫燃料油库存一直处于偏低水平。

分析师们普遍认为，当前高硫燃料油市场的强势表现一方面源于地缘风险溢价，另一方面也源于基差的收敛。然而，随着需求旺季的结束以及供应逐渐增加，高硫燃料油的基本面有走弱预期。因此，投资者需要密切关注中东局势的发展以及伊朗燃料油出口情况的变化。

此外，金联创消息称，上周富查伊拉港重质渣油库存连续第四周下降，为2021年10月11日以来的最低水平，这也反映了重质油品原料的紧张情况。分析师们建议投资者关注后续库存变化以及供需基本面的动态平衡情况。

（文章来源：期货日报，有删减）