【贵金属】

贵金属市场近期呈现节后金银走高的态势。随着特朗普政府即将接棒，市场焦点逐渐转向特朗普上台后实施新政的力度和节奏。同时，俄乌和中东局势持续紧张，不确定性和地缘风险不断推高金价。尽管近期无关键数据公布，但美国11月个人消费支出(PCE)物价指数同比增长2.4%，略低于市场预期的2.5%。在12月的美联储利率会议上，降息25个基点，点阵图显示明年降息预期为2次（50bp），少于市场原先预期的75bp。此外，对明年和后年的通胀预期也显著上调。会议后，市场对特朗普政策的关注进一步转向其就任后首季度的具体政策实施情况。美联储对经济的预期进一步确认了美国经济将实现软着陆，整体基调比市场预期更加鹰派。地缘方面，预计俄乌局势将有所降温。考虑到前期美国大选、地缘冲突和美联储政策调整预期已在一定程度上兑现，近期海外市场以震荡为主，而节后黄金或呈现偏强运行态势。

　　【铜】

铜市场方面，夜盘铜价出现收低。近期精矿加工费总体保持低位，国内冶炼产量增速放缓。多数机构包括国际铜研究小组在内，初步预测2025年铜将轻微供大于求。然而，根据国家统计局数据，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量持续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业的铜需求。尽管地产数据依旧低迷，但整体下游需求表现良好。因此，铜价可能阶段性走弱，建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

　　【锌】

锌市场方面，夜盘锌价同样收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，导致国内锌产量出现减产。然而，从国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应将明显改善，供应可能恢复，因此锌价可能阶段性走弱。建议关注美元、人民币汇率以及冶炼产量等因素。

　　【碳酸锂】

碳酸锂市场方面，供应端表现出持续增加态势，锂云母、锂辉石和回收提锂等均有增加。需求端方面，12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库。然而，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，对现货价格造成压力。社会库存在连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新呈现小幅累库态势，但绝对量上仍不明显。同时，仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看，价格仍然受到上方套保压力和库存压力的制约，而下方总体需求仍维持偏强。因此，短期碳酸锂价格可能仍偏震荡运行，建议关注下游备货需求释放情况。

（文章来源：申银万国期货）