AI导读：

2024年贵金属价格强势上行，经历五个阶段波动。展望2025年，全球经济复苏但通胀反弹，黄金市场迎来范式转变利好，白银市场供需缺口维持，贵金属价格新高在望。

2024年，贵金属市场迎来了前所未有的强势上涨，价格屡次突破历史高位。全年走势可分为五个阶段：年初至3月初，受美债实际利率下行及美国经济衰退概率低影响，贵金属价格呈现震荡态势；2月末至5月，在流动性宽松、降息预期升温及经济反弹带来的通胀预期上行共同作用下，贵金属价格飙升；5月末至7月，美联储降息预期波动，地缘政治支撑减弱，金银价格高位震荡；8月至11月初，降息预期持续强化并正式落地，推动金银价格开启新一轮上涨；10月，通胀预期与避险情绪双重加持，金银价格再度大幅攀升。11月特朗普胜选后，市场对地缘政治缓和及美国经济增长持乐观态度，避险情绪回落，同时特朗普的政策主张引发通胀预期，市场预期美联储政策可能转向鹰派，贵金属价格因此回落并进入震荡期。

展望2025年，全球经济有望软着陆并逐步复苏，但通胀面临反弹压力。海外经济体预计将维持货币宽松政策，但整体节奏可能偏鹰。经济企稳回升及美联储货币政策转向鹰派，将削弱对金银价格的利好驱动。然而，黄金市场迎来范式转变，实际利率上行对黄金价格的影响减弱，地缘风险、主权货币超发带来的风险对冲需求，以及美元货币体系转型成为黄金价格的新驱动因素，推动黄金实物投资持续攀升，对黄金价格构成长期利好。

白银市场方面，供需缺口维持在6000吨以上，但商品属性发力仍需等待库存进一步去化。供给预计同比增长2%，消费端预计增长1.1%，其中光伏用银同比下降1.2%，但除光伏以外的工业用银有望在中外补库共振下同比增加1.8%。贵金属价格新高在望，随着降息进一步落地及央行购金等实物投资需求驱动，黄金价格有望继续上涨，2025年价格有望站稳3000美元/盎司，高点或可达3100美元/盎司。COMEX黄金运行区间预计为2400~3000美元/盎司，沪金运行区间为560~710元/克。白银价格弹性更大，降息后期存在补涨预期，供需矛盾下白银仍有去库预期，商品属性将为银价提供进一步支撑。COMEX白银运行区间预计为27~40美元/盎司，沪银运行区间为7000~10000元/千克。

（文章来源：期货日报）