AI导读：

几内亚政局动荡导致铝土矿矿山发运受影响，我国铝土矿进口面临保供风险。氧化铝价格短期坚挺，未来走势取决于矿石价格。新增产能释放时间需重点关注。


12月30日，氧化铝价格呈现强势态势，这或与几内亚政治局势动荡有关。据Mysteel调研数据显示，近日几内亚国内活跃力量要求军政府下台，导致该国某大型铝土矿矿山发运受到暂时影响，同时也有个别中型矿山面临受影响的风险。然而，目前几内亚港口存货充足，运转正常。未来几内亚政局的进展及发运情况仍需持续关注。值得注意的是，我国铝土矿进口量中有接近50%来自几内亚，对单一国家的原料过度依赖可能带来保供风险。但根据当前新增产能规划推算，到2025年几内亚的铝土矿供应将不缺，风险点更多集中在发运环节。回顾历史，2021年几内亚也曾发生政局动荡，但当时港口发运并未受到太大影响，因为铝土矿是该国财政收入的重要来源。预计至2025年，矿石供应扰动可能仍然较大，铝土矿价格难以显著回落。

在氧化铝方面，如果2025年能够维持当前的矿石价格水平，以高成本的山西进口矿测算，氧化铝的现金成本大约为3600元/吨，这与当前的远月价格较为一致。远月价格已经充分反映了新增产能的大规模投产以及成本区域的支撑。未来氧化铝价格能否进一步下行，将取决于矿石价格的变化。近期，现货市场持续小幅回落，这可能与下游行业在亏损状态下进行压价有关，因为电解铝厂的原料库存正在持续回升。然而，氧化铝价格仍然相对坚挺，其能否大幅回落以及何时回落，需要重点关注新增产能的释放时间。结合多家机构推算的静态平衡数据，3月份以后新增产能可能会明显释放，但现货价格的拐点并不一定与此一致，这还需要结合动态供需情况或控货能力等因素进行综合评估。

综合来看，短期内氧化铝市场的可操作价值不高，长期应以逢高空配为主；同时，需要密切关注氧化铝新增产能的投产进度以及矿石供应扰动等因素。

（文章来源：一德期货）