整体来看，2024年沪镍期价经历了显著的先扬后抑过程，年初自123000元/吨起步，至5月末攀升至160000元/吨的高点，随后步入震荡下行通道，逐渐回归至年初附近水平。展望2025年，全球经济逐步回暖，基建项目加速铺开，政策红利不断释放，加之新能源汽车等新兴产业的蓬勃发展，镍需求持续上扬，为镍价构筑坚实支撑。同时，作为全球镍矿供应的关键国家，印尼镍矿生产许可证发放速度的放缓，进一步收紧了全球镍供应，为镍价反弹创造了有利条件。因此，预计2025年镍价或将迎来反弹，震荡中枢有望上移。

回顾历史，印尼自2014年起实施镍原矿出口禁令，要求矿企必须在当地冶炼或精炼后方可出口，该政策持续至2017年初。之后，印尼放宽了出口限制，但设置了配额和品位要求，鼓励原矿加工后再出口。由于政策效果未达预期，印尼政府于2019年宣布提前实施镍矿出口禁令，并将原定于2022年的禁令提前至2020年1月执行。近年来，印尼在本土镍产业链布局上动作频频，包括筹备建设完整的镍电池生产线，限制镍冶炼厂建设以确保高附加值产品生产，推动五大镍加工工业园区建设等，旨在满足电动汽车等新能源产业发展需求。此外，印尼还推出了镍价指数，作为镍产品市场的参考指标，进一步强化了其在全球镍市场的地位。

对于印尼后续政策走向，可以预见的是，印尼将继续关注镍矿资源的可持续利用，加强镍下游产业发展，推动高附加值产品生产，并通过管理镍矿或镍产品供应来支撑镍产业链价格。这些政策将深刻影响全球镍市场的供需格局。

2024年，镍价整体呈现弱势震荡态势。根据卓创数据分析，2024年1—10月精炼镍价格较2023年均价下降22.3%，产业链供应宽松局面持续对镍价产生压制。年初，全球镍供应过剩局面加剧，但随着中国经济持续回暖，镍价在二季度出现反弹。然而，进入三季度后，尽管供应宽松局面有所改善，但下游需求依然疲软，整体需求增长不及预期，镍价再度走低。全球经济复苏的不确定性，特别是欧美国家需求恢复不佳，对镍价上涨形成了压制。整体来看，产业链过剩仍是2024年镍价面临的主要挑战。

图为2024年沪镍期货主力合约价格走势（单位：元/吨）。

展望未来，全球经济复苏、政策利好持续释放以及新能源汽车等新兴产业的快速发展，将为镍价提供稳定支撑。同时，全球镍市场供应过剩情况有望改善，也将为镍价上涨创造有利条件。然而，镍价走势仍面临诸多不确定性因素，包括全球经济复苏的进度、印尼等镍矿生产国的政策调整以及下游需求的变化等。因此，投资者在参与镍期货交易时需谨慎决策，合理控制风险。

（作者单位：格林大华期货）

本文内容仅供参考，投资者据此入市风险自担。

（文章来源：期货日报）