近期，PTA与乙二醇的价差经历了显著收窄，乙二醇期货2501合约价格已逼近年内低点。自年初以来，两者价差从1500元/吨大幅下滑至目前的百元附近，乙二醇市场在此期间出现了超跌反弹现象。据期货日报记者了解，从基本面分析，尽管市场曾预期价差会收窄，但实际收窄幅度却超出了市场预期。

浙江恒逸国际贸易有限公司乙二醇高级研究员杜金凌指出，市场原本预期乙二醇价格将在未来某一时刻高于PTA，但这一预期提前实现。现货价格方面，5月前PTA与乙二醇的价差在1000—2000元/吨之间波动，而自4月底起，价差开始迅速收窄，至年底已接近平水状态。

期货日报记者进一步了解到，PTA与乙二醇作为共同拥有下游市场的品种，其价差主要受各自供应、库存及成本因素的影响。2024年，PTA新增产能达670万吨，截至年底国内产能为8601.5万吨，同比增长12%；而乙二醇仅新增产能30万吨，年底产能为2882.5万吨，增幅为1.05%。库存方面，PTA供需格局偏宽松，整体库存有所累积；乙二醇国内产量增长明显，但进口依存度仍较高，因海外装置检修或减产，进口量显著下降，年度去库幅度较大。

广发期货能化首席分析师张晓珍表示，作为液体化工品，乙二醇的港口低库存结构增加了其价格弹性。从成本端来看，PTA的原料PX受上游原油走势及芳烃调油需求影响较大，三季度以来原油下跌、海外调油需求不及预期导致芳烃价格走弱，PTA成本显著下降。乙二醇则因生产工艺多样，单一原料对其价格影响有限，整体来看乙二醇的基本面强于PTA。

展望后市，乙二醇2025年供需格局尚可，市场心态相对乐观。部分市场参与者已提前布局中期的多EG空TA头寸，加速了两者价差收缩。聚酯产品的成本构成中，PTA占比较大，因此PTA与乙二醇价差收窄在一定程度上减缓了聚酯的成本压力。

物产中大期货研究院化工油品组组长谢雯认为，两者价差收窄也反映了PTA供需偏弱的格局，整体利润向下游转移。杜金凌指出，PTA价格维持在偏低水平，有利于改善聚酯产业现金流，提高工厂开工积极性。对于后期价差走势，张晓珍认为短期PTA供需预期仍偏弱，但成本端支撑有所转强；乙二醇基本面偏强已被市场部分计价，近期国内乙二醇行业开工率提升，明年一季度整体仍存累库预期。

谢雯展望后市认为，2025年PTA产能过剩或加剧，MEG供需将维持相对平衡格局。她预计MEG大概率强于PTA。谢雯还指出，PTA产能投放量增加，但产能不等于产量，在加工利润低的背景下，预期外检修增加可能会带来行情反弹。同时，PX的意外检修也会带来价格反弹，从而带动PTA价格走强，进而影响PTA与MEG的价差。

杜金凌预测，明年一季度PTA和乙二醇的库存比将继续小幅收窄，价差仍有继续收窄的空间。她建议投资者在当前价差已大部分反映基本面变化与预期的情况下，等待偏离基本面的价差出现再进行操作。

（文章来源：期货日报）