螺纹钢与热卷市场：供需矛盾暂不突出

　　【盘面回顾】近期，螺纹钢与热卷市场呈现出震荡盘整的态势。

　　【信息整理】 1. 国务院办公厅近日印发了《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，明确提出要加快专项债券发行进度，并扩大专项债券的投向领域和用作项目资本金的范围。 2. 全国住房城乡建设工作会议于24日至25日在北京召开，会议强调，2025年将持续推动房地产市场止跌回稳，大力推进商品住房销售制度改革，并有序推行现房销售，同时大力实施城市更新，谋划实施一批城市更新改造项目。 3. 焦炭市场方面，河北、天津等地的部分钢厂已经开启了第五轮提降，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，新价格于2024年12月27日零点起执行。 4. 近期，MLF（中期借贷便利）续做规模缩量为3000亿，市场分析师王青表示，年底前降准的可能性仍然存在。

　　【南华观点】 从钢材的基本面来看，其需求保持了一定的韧性。在总供应水平与去年同期基本持平的情况下，钢材市场仍然维持着超季节性的去库存现象，整体库存处于季节性的相对低位。特别是螺纹钢，缺货规格现象持续存在，表明钢材的基本面表现较好。然而，由于当前长流程钢厂的利润仍然不错，并未出现明显的让利行为，因此贸易商主动进行冬储的积极性不高，导致基本面端缺乏明确的驱动因素。 宏观方面，国内陆续释放了一系列宏观利好政策，但市场对特朗普即将上台可能带来的海外冲击存在隐忧。因此，年末资金普遍较为谨慎，难以形成强势上涨的驱动。综合来看，钢材基本面表现良好，国内宏观政策的托底效应使得成材盘面下方具有较强的支撑。特别是螺纹钢，下方3200-3250（热卷+100左右）区域具备较强的支撑力。但向上突破仍需等待进一步的驱动因素。在套利方面，由于螺纹钢的基本面相对于热卷更为优越，因此可以继续考虑做缩卷螺差。

　　铁矿石市场：铁水产量有增长空间

　　【盘面信息】近期，铁矿石05合约价格冲高回落。

　　【信息整理】根据钢厂的排产计划，短期内铁水产量有望增加，具有一定的增长空间。

　　【南华观点】 目前，铁矿石的基本面在短期内得到了支撑。供应方面呈现中性态势，铁水产量有支撑，库存呈现出超季节性的去库存现象。供应端方面，发运整体偏中性，年底冲量较为温和。需求端方面，钢厂季节性检修增多，导致铁水产量季节性下滑。但从往年的季节性规律来看，下滑的斜率相对温和。终端需求端方面，整体钢材的基本面尚可，库存并不高。建材减产后的需求仍然稳定，库存水平较低。铁水转向生产板材后，虽然有一定的累库现象，但幅度相对温和。其他五大材外的需求也表现尚可，钢厂接单情况良好。在钢厂小幅检修后，钢厂利润略有回升。部分钢材在低库存的情况下，可能给出一定的增产空间。库存端方面，目前港口库存整体保持稳定，但从季节性角度看，库存水平相对偏强。因为往年同期港口库存的累库幅度较大。钢厂并未进行大规模的冬储，态度相对谨慎。整体来看，铁矿石的基本面尚可。下方受到需求、去库存、钢厂补库需求以及焦煤让利等多重因素的支撑。在连续上涨后，市场需要释放抛压。抛压释放后，可以考虑逢低寻找买点。

　　焦煤焦炭市场：五轮提降已经开启

　　【盘面回顾】夜盘交易中，焦煤与焦炭价格呈现震荡运行态势。其中，JM2505合约收盘上涨0.26%，报收于1156.5元；J2505合约收盘上涨0.08%，报收于1820.5元。

　　【信息整理】 1. 焦炭市场方面，河北、天津等地的部分钢厂已经开启了第五轮提降，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，新价格于2024年12月27日零点起执行。 2. 十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。政协第十四届全国委员会日前召开主席会议，建议全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开。 3. 国务院办公厅印发了《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，明确提出了加快专项债券发行进度，并扩大专项债券的投向领域和用作项目资本金的范围。

　　【南华观点】 近期，部分煤矿已经完成了年度生产任务，导致内煤矿山的开工率环比下降。中蒙口岸监管区的库存压力较大，近期通关车数从高位回落。澳煤需求走弱，报价下滑，市场观察降价持续性，进口窗口或再度打开。焦化厂陆续开始冬储补库，焦煤矿山的库存向下游转移，但补库需求低于预期，现货市场的流拍率较高。华北地区的钢厂已经开启了五轮提降，短期内焦化利润承压。市场观察入炉煤的让利情况，部分地区因环保问题导致焦企减产，焦煤炼焦需求下滑。下游钢厂集中检修，铁水产量季节性减产，但螺纹钢的需求在淡季仍然不减，部分钢厂转产螺纹钢。展望后市，考虑到下游成材市场的供需矛盾并不突出，双焦的冬储补库进程将加速，现货市场的跌幅有望收窄。节前矿山减停产增加，焦煤的供需差收窄，叠加部分多头离场，短期内煤焦市场有一定的减仓反弹驱动。然而，从中长期来看，焦煤的供需矛盾仍然难以解决，叠加宏观真空期的向上盘面驱动偏弱，因此煤焦市场并不具备趋势性反转的条件。

（文章来源：南华期货）