在今年10月创下历史新高后，11月黄金价格经历了显著的波动。沪金价格从10月底的641.36元/克迅速下滑至594.12元/克，随后又呈现震荡回升的趋势。12月中旬，受美联储官员鹰派言论及超预期通胀数据影响，市场预期美联储明年降息步伐将放缓，美元因此持续反弹。上周，美联储议息会议决定降息25个基点，符合预期，但美联储主席鲍威尔表示，若通胀不能持续向2%目标移动，则可能放缓降息步伐。同时，鲍威尔对美国经济增长保持乐观，认为经济衰退已得到避免。

受此影响，市场预期美联储明年降息幅度将降至50个基点，低于早前的75个基点预期，美元指数也突破108大关，风险资产价格明显回落。山金期货贵金属研究员林振龙指出，最新点阵图显示，美联储决策者预计到2025年底将仅降息两次，每次25个基点，同时通胀预期也显著上调，这意味着美联储或将放慢降息节奏或暂停降息。在此背景下，美元指数与美债收益率大幅上行，特朗普胜选后避险需求回落，贵金属承压。

华鑫期货研究所负责人章孜海认为，黄金目前处于历史高位，市场存在获利回吐压力；同时，美联储政策和美国经济数据的不确定性、美国新一届政府即将上任以及比特币的强势上涨等因素共同导致黄金价格在11月后大幅波动。林振龙进一步分析称，美国经济数据整体超预期，特朗普胜选推动美股和美元走强，国际金价因此大幅下跌。特朗普政府的财政政策或导致未来美国财政状况恶化，利多美债；同时，其大力支持加密货币可能短期影响黄金流动性；对地缘冲突立场保守则利空贵金属。

然而，近期叙利亚等地冲突加剧再次助推黄金低位反弹，但避险行情支撑有限，影响偏短线。本次美联储释放暂缓降息信号后，黄金价格冲高回落。自2022年以来，黄金已连涨三年，今年涨幅一度超过30%。展望2025年，章孜海表示中长期仍看多黄金，但短期价格或大幅波动。美国通胀仍有韧性，劳动力市场正在松动，但美债真实收益率和美元指数短期强势。

光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为，近两年金价走势主要受美联储货币政策路径和地缘政治影响。特朗普胜选无疑将深度影响这两条主线。特朗普入主白宫对黄金而言利空和利多并存，预计金价将先抑后扬。特朗普主张缓和地缘冲突并加征关税以扭转贸易逆差。从介入的难易程度和时间跨度来看，地缘因素更容易介入，而加征关税可能因通胀问题缓慢推进。因此，2025年初至二季度中上旬，地缘冲突将逐步降温，期间受美国通胀影响，美联储降息节奏放缓，利空黄金。明年二季度中下旬到三季度中旬，地缘政治因素或被市场充分定价，市场焦点可能回到特朗普关税政策上，美国加征关税带来的全球贸易冲突会加剧市场不稳定性，美联储或加大降息力度甚至结束缩表走向扩表，这对黄金来说是巨大利好。

林振龙表示，中期贵金属或延续高位震荡。美国就业数据在特朗普上任前后或将走弱，但通胀压力仍存，经济滞涨风险增加。市场短期担忧特朗普上任或推升通胀压力，倒逼美联储放缓乃至暂停降息。特朗普保证上任后将大幅下调利率，建议投资者做好风险管理。

（文章来源：期货日报，图片来源于网络）