AI导读:

随着季节性需求旺季的到来,国际油价有望迎来上行。当前PTA生产利润较低,但上游原油价格走强将推动PTA价格低位反弹。聚酯开工率维持高位,但后期仍面临季节性下滑风险。本文分析了原油供需格局、PTA生产利润及聚酯开工情况,为投资者提供参考。

随着季节性需求旺季的到来,国际油价有望迎来阶段性上行。当前,PX和PTA的利润水平均处于低位,成本支撑强劲,原油价格的上涨有望推动PTA低位反弹。尽管聚酯开工率预计将回落,但成本端的走强仍是PTA价格反弹的主要驱动力。

原油供需格局转变

12月5日,OPEC+会议决定将原油减产措施延长至2025年一季度末。受此影响,EIA在12月10日发布的短期能源展望报告中,将2025年全球原油供应量预估下调42万桶/日至10424万桶/日,同时需求量也下调3万桶/日,但供应下调幅度更大,导致2025年全球原油供需形势由供应过剩转变为供应短缺。

随着北半球冬季的来临,取暖油需求的上升带动全球原油需求进入旺季,EIA商业原油库存持续下降。截至12月13日当周,美国炼油厂开工率为91.8%,仍处于近五年高位;商业原油库存为4.21亿桶,连续四周下降,预计短期内将继续回落。根据EIA预测,2025年一季度末前,全球原油供应存在缺口,需求季节性上升,库存下降将推动油价上涨。

11月底至12月初,PTA开工率一度上升至92.5%,创历史新高,周产量也达到149.6万吨。然而,由于生产利润较低,PTA高开工率难以持续,进入12月后呈现小幅下降趋势。截至12月18日,PTA开工率已下降至86.5%。

聚酯开工维持高位

据统计,10月聚酯产量为645万吨,创历史新高,聚酯开工率和产量出现“银十超金九”现象。11月,聚酯开工依然维持高位,稳定在接近90%的水平。聚酯产能稳步增长且开工率较高,使得国内PTA需求显著增加。

截至12月18日,聚酯开工率为87.6%,仍处于较好水平。虽然聚酯开工率有所下降,但主要来自瓶片,长丝和短纤开工率总体稳定。长丝和短纤都处于去库存状态,库存压力并不大。江浙织机开工率自10月底以来持续下降,预示着聚酯开工率仍面临季节性下滑风险,但长丝库存偏低,或降低聚酯开工率下降幅度。

今年PTA总体呈现供需双强格局,但由于供应量较大,社会库存持续增加,价格承压下行。目前,PX和PTA生产效益较差,后期PTA供应和需求均有回落预期,但短期供应量下降可能更明显。上游原油价格有望走强,预计PTA价格将从低位回升。

(作者单位:国联期货)本文内容仅供参考,投资者应谨慎决策,据此入市风险自担。

(文章来源:期货日报,图片来源于网络)