AI导读：

2024年沥青期货价格经历震荡，2025年预计供需双增，整体供需格局略偏紧，价格或受原油市场影响。

2024年，沥青期货市场价格走势呈现出一二季度震荡下行、三季度大幅下跌、四季度强势反弹的特点。这一波动主要受到原油市场弱现实与弱预期的双重压力，以及地缘政治因素的影响。在前三季度，沥青供需两端均表现疲弱，基本面主导性不强。

然而，进入四季度，沥青需求出现“肥尾”现象，库存水平偏低，基本面对市场价格的影响力显著增强。尽管原油市场仍未展现出偏强趋势，但沥青市场却迎来了一波反弹行情。展望2025年，原油市场供需矛盾虽不突出，但供增需减的趋势明显，总体逻辑略偏空。

预计布伦特油价将在60~78美元/桶之间波动，对应沥青期货价格区间为2900~4050元/吨。从基本面来看，沥青作为炼油终端副产品，其开工率和产量受到利润水平、原料供应、季节性需求预期以及渣油深加工替代经济性等多重因素的影响。考虑到原油价格重心下移有望利多炼油利润，同时低库存和需求环比向好将支撑开工积极性，预计2025年沥青产量将有所增长，但增幅有限。

沥青消费量主要以道路需求为主，与公路里程的变化高度相关。根据经验和数据推算，2024至2025年公路完成量预计为16万公里。虽然2024年沥青整体消费表现欠佳，但2025年作为“十四五”规划的最后一年，公路里程增速预期相对乐观。此外，国内财政政策的持续发力也为公路建设投资增长提供了可能性。然而，由于公路建设在专项债投向中的占比有限，且对传统基建的投资有所弱化，因此财政政策对公路建设及沥青需求增长的驱动可能相对有限。预计2025年沥青消费增量将超过280万吨，加上低库存周期的投机需求，总增量有望达到335万吨左右。

图中展示了沥青主力和近月合约的收盘价情况（单位：元/吨）。综上所述，2025年沥青市场将呈现供需双增的态势，整体供需格局略偏紧，累库预期不高。若原油价格能够企稳或上涨，将对沥青市场形成正反馈。

（作者单位：齐盛期货，文章来源：期货日报）