11月11日，氧化铝期货主力合约2501再度上涨，盘中最高触及5477元/吨，再度刷新上市以来的新高。这一涨势自今年9月上旬起便已显现，受供给端收缩影响，氧化铝价格从约3600元/吨起步，短短两个月内暴涨近2000元/吨。

现货市场方面，据Mysteel统计数据显示，2024年10月国内氧化铝加权月均价为4615元/吨，较上月上涨617元/吨，涨幅高达15.43%。

此番氧化铝价格的飙升，主要归因于现货库存偏低、海外不可抗力因素以及新投产能进展缓慢等多重因素。Mysteel氧化铝分析师谭昌旭指出，尽管高利润激励氧化铝厂积极生产，但受矿石供应紧张、设备检修以及连续高负荷生产等因素的影响，部分产能的释放依然受限。同时，随着国内氧化铝出口量的增加以及期限商入市采购，现货流通量进一步减少，多数卖方报价呈现高升水态势。

进入四季度，随着新疆、四川及贵州等地部分电解铝企业的顺利投产或启槽，下游对原料的补库需求有所增加。然而，目前国内电解铝厂的氧化铝原料库存仅为11天左右，同比下降52.2%，导致铝厂不得不进行刚需补库。

金源期货最新研报指出，上周海外美铝宣布巴西Juruti港铝土矿运输遭遇不可抗力，进一步加剧了氧化铝的紧缺预期。尽管国内氧化铝产能增减并存，但总体开工产能较前有微幅提升。然而，由于电解铝产能无法接受高氧化铝价格而进行的检修，整体平衡来看，氧化铝仍然偏紧，现货价格继续上涨。

谭昌旭认为，现阶段国内氧化铝运行产能已接近峰值，未来供应端增量主要依赖于新投产能的释放。然而，目前新投产能进展缓慢，年底前实际能投产能仅为100万吨/年。同时，高收益也伴随着高风险，矿石品位及来源的不稳定导致氧化铝厂生产线负荷较大，各地区减产检修频率明显增加。

尽管基本面利好支撑尚存，但为化解市场过热风险，上期所已多次对氧化铝期货交易保证金比例、涨跌停板幅度以及交易手续费等进行调整，并加大管控力度，对氧化铝期货相关客户采取限制开仓、限制出金等监管措施。

11日，中国有色金属工业协会有关负责人表示，当前氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。该负责人呼吁各方对市场心存敬畏、遵守规则、认清基本面、守住底线；同时要求有关机构继续加强监管、杜绝恶意炒作；并指出电解铝产能有“天花板”，当前氧化铝供需基本平衡，不支持价格持续过快攀升。

此外，氧化铝价格高企带来的产业链负反馈已经显现。据Mysteel了解，广西部分电解铝厂已因氧化铝成本过高而开始停槽或计划技改减产。金源期货和东吴期货均认为，未来需关注电解铝企业因成本压力上升而扩大减产的可能性以及监管继续打压不合规交易对氧化铝持仓和资金波动的影响。

（文章来源：证券时报·e公司）