【大豆/豆粕】

近期，美豆在触及阶段性低点后出现技术性反弹，受美联储降息并暗示将放缓宽松货币政策步伐的影响。市场对美国生物燃料政策的不确定性感到担忧，同时对巴西大豆维持丰产预期。豆油的急剧下跌缓解了豆粕的跌势。短期内，巴西新作大豆压榨利润较好，但中期面临南美天气和关税的不确定性，长期则面临全球大豆供应继续扩张的趋势。针对中期南美天气和关税问题，投资者可考虑保护性涨策略，即买入豆粕期货并配置买入看跌期权，动态调整策略。长期来看，豆粕价格仍可能偏弱，主要受全球大豆供应扩张和棕榈油强势表现的双重打压。因此，投资者需放大豆粕的下行空间，以防范极端风险，并维持择机沽空策略对冲熊市风险。

【豆油/棕榈油】

美豆油在大幅下跌后也呈现反弹趋势。当前，美国生物柴油政策正处于切换阶段，从1美元/加仑的补贴转向45Z法案，因此投资者需密切关注45Z法案的细节公布。美联储的降息决策及货币政策调整同样对豆油市场产生影响。巴西大豆的丰产预期持续存在，国内豆油和棕榈油市场均经历了大幅调整。短期内，美国生物柴油政策的不确定性可能影响油脂的调整力度。棕榈油方面，短期处于季节性减产周期，供应减少，但价格上升导致出口需求下降。长期来看，油棕树面临树龄老化问题，但印尼的工业需求大趋势不变，因此棕榈油价格预计将持续高企。从长期角度看，棕榈油在油脂市场中表现强势，建议投资者逢低多配棕榈油。

【菜粕/菜油】

近期，摩泽尔河航运事故导致欧洲期货交易所Euronext菜籽期货的三个主要交货点关闭，可能影响法国对欧盟的出口。同时，加拿大统计局数据显示，加拿大油菜籽2024年产量预计将大幅下降。然而，中加贸易政策暂无新变化，国内菜系自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松。目前菜籽库存处于历史高位，油厂积极压榨，导致菜油和菜粕库存同时高企。综合来看，国内菜系期货市场预计将以宽幅震荡为主。

【豆一】

国产大豆在触及新低后出现反弹，海外大豆市场同样呈现技术性反弹。短期内，高仓单压力依然存在。巴西新作大豆进口成本较低，且市场维持丰产预期，可能对国产大豆价格产生拖累。进口大豆方面，中期需关注天气和关税问题。长期来看，全球大豆供应扩张趋势不变，预计进口大豆将继续对国产大豆价格构成压力。

【玉米】

大连玉米期货市场继续震荡筑底，底部形态已初步显现。东北新季玉米现货市场因前期高温导致部分玉米质量下降，卖压增大，价格回落。近日虽有部分企业涨价，但持续性仍需观察。北方港口库存持续攀升，已至历史相对高位，港口价格易跌难涨。目前玉米贸易商和烘干塔收获意愿不强，仍在等待更低价格的玉米出现。中储粮宣布停止进口玉米轮出销售，旨在提振玉米价格。当前行情处于3年下跌周期的末段，风险较高，抄底做多需谨慎，需重点关注北港库存及平仓价格趋势。

【生猪】

生猪期货市场再度大幅下跌，现货市场呈现北方偏强、南方弱势的格局。冬至前备货提振了北方市场价格，而南方腌腊活动已基本接近尾声，宰量有下滑趋势。供应端仍然充裕，散户及二育大猪出栏积极性较高，屠宰场反馈猪源充足。随着盘面估值不断下移，多数期货合约已跌至成本线下方，追空存在风险，需关注资金动向。

【鸡蛋】

鸡蛋期货市场继续弱势回落，现货价格保持稳定。当前鸡蛋市场面临强现实弱预期的结构，现货对盘面维持高升水状态。从养殖利润和鸡苗补栏来看，今年7-9月鸡苗销量同比大增，预计从1月份开始将面临较大的新开产压力。投资者需关注现货蛋价由强转弱的时间节点，盘面维持逢高空策略。

【棉花】

美棉价格继续下跌，已跌至前低附近。受美元走强影响，商品价格承压。美国当前市场年度棉花出口销售净增数量较前一周有所增加，但较前四周均值减少。国内棉花市场交易仍然一般，纺企以刚需采购为主，春节前的备货需求预计仍然一般。新疆棉花产量已上调至640万吨附近。下游纺企、织厂目前仍处于开机下滑、成品库存累库状态。短期郑棉走势震荡偏弱，趋势仍然向下，投资者可考虑前期空单部分止盈，剩余空单继续持有。

【白糖】

隔夜美糖市场震荡。近期巴西中南部地区降雨量大幅增加，缓解了市场对干旱的担忧，美糖上方压力增加，价格偏弱运行。国内郑糖市场同样呈现弱势震荡格局。虽然糖浆政策长期利多，但24/25榨季国内增产预期较强，供应相对充足，糖价上方压力较大。政策落地后短期利多兑现，市场关注点重回广西产量。今年广西开榨进度较快，11月份产销双增，但产销率同比下降，库存同比增加。投资者需关注后续生产情况，操作上暂时观望。

【苹果】

苹果期价大幅下跌。从基本面来看，供需变化不大，盘面主要交易的是需求不佳以及累库风险。受柑橘集中供应市场的影响，近期苹果需求有所下降，销售偏慢。甘肃货源价格偏低且质量较高，客商更倾向于采购甘肃货源，导致山东和陕西的货源销量明显降低。然而，随着春节的临近，市场总需求将有所增加。同时，今年库存偏低，果农和贸易商挺价意愿较强。因此，短期内现货价格下方支撑较强。投资者需关注需求能否回暖，操作上暂时观望。

（文章来源：国投期货，图片来源网络）