AI导读：

PTA价格近期在跌至低位后迎来反弹，主要得益于原油企稳回升、下游集中备货以及PTA自身低估值等因素。文章分析了这些因素的具体情况及其对PTA价格的影响，并展望了市场后期走势。

近期，PTA价格在跌至低位后出现了显著的反弹趋势。此次反弹主要得益于原油价格的企稳回升、下游工厂的集中补货行为以及PTA自身估值偏低等多重因素的共同作用。

首先，原油市场在地缘政治风险加剧和库存超预期减少的双重推动下，价格成功在触及震荡区间底部后实现了企稳回升。尽管此前市场一直担忧未来供应过剩的问题，但近期美国库欣地区原油库存的持续下降以及中东地区地缘政治风险的再次升温，都为油价提供了有力的支撑。总体来看，油价目前仍处于前期的震荡区间内，但下沿支撑已经显现。

其次，PTA产业链近期的一个显著变化是下游工厂的集中补货。数据显示，上周末国内涤纶长丝样本企业的产销率大幅上升，龙头企业产销率普遍在600%~1000%之间。这一轮补货潮的原因主要有三个：一是聚酯板块价格低迷，原料价格已跌至近3年低位，原油企稳后，上游原料端有止跌企稳迹象；二是临近年底，长丝工厂可能降负，下游工厂担心原料涨价，低价囤货需求增加；三是国内宏观政策释放了一系列积极信号，包括促进内需等。

然而，后期需要关注的是补库的持续性以及终端需求的持续性好转。尽管当前下游织造企业的开工率处于季节性下滑趋势中，内销环比走弱，但出口订单表现良好。预计此轮补库多为年前订单，后期仍有补库空间。这将有助于减轻聚酯工厂的库存压力，对上游原料形成利好。

此外，PX和PTA估值偏低也是价格容易上涨的原因之一。此前，价格已经充分反映了弱供需关系，PX和PTA的绝对价格以及相对原油的价差都处于历史低位。在原油止跌企稳的情况下，成本支撑逐步显现。长期的低估值可能导致供应收缩，上周PTA开工率已经回落，PX也有零星供应减量。尽管年底和来年1—2月受季节性因素影响，供应端检修难以放量，但随着低估值的持续，明年的检修级别有望增加。

综合以上分析，PTA自身的低估值、原油的企稳回升以及下游企业的集中补货共同推动了PTA价格的低位反弹。随着市场主力合约逐步移仓至2505合约，低估值的支撑将更加明显。预计PTA短期将延续震荡偏强格局，但反弹能否持续还需关注PX和PTA供应是否会有超预期的减量以及终端需求能否持续走强。

（作者单位：新湖期货；文章来源：期货日报）