AI导读：

尿素期货价格本周一跳空低开，接近9月低点，宏观走稳背景下成本及供需走弱是主要原因。未来出口需求或持稳，供给收缩伴随需求走弱，价格料将低位震荡。UR05合约中长期受旺季需求和出口提振，但短期价格预期偏弱。

摘要

本周一，尿素加权合约价格跳空低开，逼近9月11日文华指数低点。尽管指数当前震荡上行6%，但尿素、PVC、PTA及双焦等品种价格仍接近前期低点，揭示了宏观稳定下成本及供需疲软是价格下行主因。

展望未来，出口需求在01合约周期内或持稳，供给收缩伴随累库，需求走弱更明显。上游亏损与气头季节性减产加剧，库存创历史新高，内外价差扩大，价格接近年内低点，下跌阻力增大但去库信心不足，价格料将低位震荡。05合约时间价值高于01合约，且受益于农需旺季及出口需求预期提升，存在做多机会，但需等待最佳时机。

一、价格下行理解

文华指数作为商品综合价格指标，能有效区分单个品种涨跌驱动。9月底商品普涨，共性上涨而涨幅各异，供需状况决定涨跌幅度。尿素价格低点出现在9月11日，目前指数反弹，但尿素等品种价格仍低迷，显示空头力量强大，弱供需是下行主因。

这些品种共同特点是弱现实，高库存伴随高供给弱需求，宏观及产业利好不及预期或利空超预期时，空头增仓下行合理。

数据来源：iFind，中粮期货研究院

对于尿素，远期价格持乐观态度，但UR05合约下跌修正了多配观点，转为观望。

从供需看，尿素农需旺季及出口提振将驱动05合约上涨。供给增速约9%，需求增速不小于此，且未来新投产产能增长有限，需求稳定，农需旺季去库可能性大。出口需求占比虽小，但提升空间大，农需旺季去库与出口增长预期叠加，前景看好。

数据来源：wind，钢联，中粮期货研究院

二、价格分析

UR05合约自10月8日至12月4日呈矩形震荡，价格上沿约1950，未能触及即跌破趋势线形成头肩顶结构，空头占优。跌破1830后反抽颈线形成长上影阴线，明确空头主导市场，周五日盘再现长实体阴线。

因此，近期价格预期偏弱，需时间与空间化解下行趋势。

三、小结

对于UR05合约，中长期持乐观态度，核心驱动为旺季需求高增速及出口需求回归。短期价格分析显示偏弱态势。

（文章来源：中粮期货）