铜铝锌镍不锈钢碳酸锂市场综述

一、铜市场观点

美国初请失业金人数超预期，PPI及核心PPI反弹，加大滞涨风险，削弱美联储远期降息预期，对铜价构成偏空影响。国内中央经济工作会议表态积极，但无超预期点。基本面方面，铜矿进口增速平缓，冶炼利润压缩可能导致供给端产量收缩，支撑铜价。中国社库小幅累库。2025年铜矿短缺、精炼铜过剩局面或延续，铜价受支撑，消费端刺激超预期时有望挑战前高。

二、铝市场观点

我国财政政策持续加码，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖。美国核心CPI符合预期，12月降息预期升温。供给端，云南电解铝厂无减产计划，但氧化铝价格上涨及铝材出口退税取消导致铝价承压，四季度铝厂减产产能达20万吨。需求端，下游开工率下行，铝锭社库小幅累库，但房地产需求企稳。原料端，海外氧化铝现货价格下跌，国内供需缺口消失，山西吕梁环保限产影响有限。铝价短期震荡运行。

三、锌市场观点

财政政策持续加码，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产不及预期，国内河北锌矿因事故减产，海外Century锌矿暂停运营，供应扰动多。需求端，万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资规模庞大，房地产需求企稳，库存低位继续去库。精矿TC持稳上行，供应增量短期有限，建议逢低做多。

四、镍市场观点

沪镍主力合约收盘价上涨，印尼镍矿供应放量，价格回落，镍铁供应量未受限。但印尼官员表态要限制镍供应以稳定镍价，市场反应强烈。需求端，不锈钢产量维持高位，新能源汽车销量增长，但三元电池装机占比下降，镍下游需求相对稳定。后市来看，镍原料端供应充足，成本支撑下滑，供需过剩压力较大，镍价低位反弹风险较高，建议布空须谨慎。

五、不锈钢市场观点

不锈钢主力合约收盘价微涨，原料价格持续回落，不锈钢成本支撑下降。供应端，不锈钢利润微薄，减产意愿不足，短期供应压力维持高位。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，市场对不锈钢需求回暖的信心不足。整体而言，不锈钢产量维持高位，供需基本面偏宽松，现货价格相对弱势，预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间运行。

六、碳酸锂市场观点

碳酸锂主力合约收盘价微涨，供应端压力未减，海外锂资源产能扩张趋势持续。需求端，12月下游排产维持高位，碳酸锂下游需求淡季不淡的预期得到验证。库存方面，社会库存去库速度缓慢，现货过剩明显。综合来看，短期碳酸锂供给的弹性与库存水平压制需求端超季节性的利好，预计短期碳酸锂主力合约价格在72000-82000区间偏弱震荡。中长期来看，碳酸锂供需将维持宽松。

二、市场消息与数据

1. 【2025年铜矿短缺、精炼铜过剩局面延续】预计2025年全球铜矿供应增约60万吨，精炼铜产量增约50万吨。铜矿短缺、精炼铜过剩的局面依然会延续，相对过剩或短缺量有所收敛。

2. 【自由港旗下智利子公司El Abra扩建项目申请环境评估】美国矿业公司自由港麦克莫兰旗下智利子公司El Abra矿业公司报告称，对新的运营扩张项目进行环境评估，预计投资额为7.41亿美元。

3. 【生产成本过高导致亏损 四川部分电解铝厂开始减产】四川地区部分电解铝厂因生产成本过高导致亏损，已于近期开始减产，预计影响20.5万吨/年的电解铝产能。

4. 【阿根廷矿业协会：今年出口略有上升】受锂销量增加以及黄金和白银价格上涨的提振，阿根廷今年的矿业出口预计将增长近6%。

5. 【力拓将投资25亿美元扩大阿根廷Rincon锂项目产能】已批准出资25亿美元扩建位于阿根廷的Rincon锂项目，预计将于2028年首次投产。