螺纹钢热卷：市场焦点集中于即将召开的经济工作会议。盘面回顾显示，上周市场增仓下行，唐山迁安普方坯出厂价格累计下降10元至3060元/吨。

美国11月非农就业人数增加22.7万人，超出市场预期的20万人，前值也被上修，失业率微升至4.2%，符合预期，市场因此加大了对美联储降息的押注。

新华述评指出，中央财政仍有较大的举债空间和赤字提升空间，未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度，精准有效地支持实体经济。房地产市场方面，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。

南华期货观点认为，随着国内重要会议的临近，盘面主要跟随市场预期及情绪波动。从基本面看，成材市场表现稳健，需求并未超季节性走弱，部分项目存在赶工需求。钢厂因利润收缩和北方需求季节性下滑而减产，减轻了供应压力，整体库存处于季节性低位。然而，焦煤供应持续增加，对成材成本端构成压力。若本周中央经济会议释放利好信息，盘面有望在宏观乐观情绪提振下上行；若无超预期利好，宏观支撑将走弱，带动原料和成材的冬储预期亦走弱。预计此轮下跌空间有限，套利方面需关注卷螺差走缩的机会。

铁矿石方面，基本面无瑕疵，价格上周冲高回落。近远月价差走高，港口库存去化且超季节性去库，发运量季节性偏低，铁水产量虽下滑但仍偏强。铁矿石与焦煤价格走势分化，焦煤下跌因供给过剩，而铁矿石上涨部分得益于焦煤的走弱。展望后市，焦煤高供应问题难以短期解决，预计仍有让利给铁矿石的空间。铁矿石基本面上支撑较强，暂时不建议做空，向上弹性取决于宏观利好的程度。期权市场上，隐含波动率有回升迹象，交易所降低保证金比例预计将增加市场资金参与度。

焦煤焦炭方面，地方政府专项债项目审核权或下放至省级，主流钢厂对焦炭价格进行第四轮提降。矿山和洗煤厂开工率提高，中蒙口岸监管区传禁止入库，后续通关有望回落，澳煤性价比消失，进口规模或环比收缩。独立焦化厂开启冬储，钢厂焦化补库积极性一般，焦煤现货成交偏差，库存持续高增。焦煤持续让利焦炭，焦炭企业盈利良好，供给压力渐增，基本面边际恶化。下游钢厂盈利承压，检修季来临，铁水环比减产，双焦刚性需求走弱。展望后市，下游冬储补库有望加速，但焦煤过剩供应仍是制约煤价的核心因素，市场普遍预期冬储需求有限，单边不建议抄底，反弹布空为主。

（文章来源：南华期货）