AI导读：

11月下旬以来，黑色金属市场分化，铁矿石价格偏强运行，但基本面改善有限，需求走弱，供应利多有限，高库存格局下，铁矿石上行驱动不强，后续走势需谨慎。

11月下旬以来，黑色金属市场呈现分化格局，双焦期价逼近年内低点，而铁矿石价格则表现出偏强走势，主力合约累计上涨超过10%，期现价格均创下近两个月新高。

市场情绪回暖，利多因素发酵

随着重大会议的临近以及月初PMI数据的亮眼表现，黑色金属市场情绪显著回暖，强预期开始发酵。钢材和铁矿石受此驱动，呈现震荡上行态势。然而，双焦的现实交易权重偏大，尤其是焦煤，市场原本寄希望的冬储支撑煤价上行逻辑未能兑现，导致焦煤供应相对宽松，产业矛盾明显。因此，投资者在产业链强弱对冲逻辑下，选择空配煤焦、多配钢矿，其中高弹性铁矿石更受市场青睐。

此外，利多因素还包括铁矿石供应的收缩。近期，国内47港口到货量和全球19港铁矿石发运量均偏弱运行，预计短期国内到货量无明显增加。同时，受季节性因素影响，内矿生产也趋弱。另一方面，铁矿石补库相对积极，港口库存下降、钢厂库存回升，加之港口铁矿石疏港量高位攀升，给予矿价一定支撑。此外，美元对人民币离岸汇率的上行也助推了铁矿石价格的上涨。

基本面改善有限，需求走弱

尽管铁矿石价格上行，但其基本面并未实质性改善。全产业链库存总量仍呈小幅累积态势，同比增幅较大。同时，铁矿石供需两端也迎来变化，需求量自高位开始回落。钢厂盈利不断收缩，部分钢厂已陷入亏损局面，后续生产料持续趋弱。此外，根据钢联近期调研报告显示，12月有多座高炉计划检修，涉及产能较大。若按照停复产计划，日均铁水产量会进一步下降。

值得注意的是，近期海外矿石供应有所收缩，但临近年末，矿商发运存冲量预期，预计当前铁矿石供应收缩难持续。因此，在淡季钢厂生产趋弱、需求降幅不确定的背景下，铁矿石上行驱动不强，后续走势不宜乐观。

（文章来源：期货日报，图片来源于网络）