铝：★☆☆（宏观政策待明朗，铝价短期震荡调整）

近期，美元指数大幅下滑，但消费市场信心不足，导致铝价在外盘市场反复震荡，LME三月期铝价几乎持平于2638美元/吨。国内夜盘则呈现出高开低走的态势，沪铝主力合约最终收低于20475元/吨。现货市场方面，华东市场交投有所降温，下游企业仅在价格较低时少量采购，贸易商对低价货物兴趣浓厚，持货商积极出货以换取现金，主流成交价格在20540元/吨左右，较期货升水约20元。华南市场同样表现平淡，下游企业追高意愿不强，但由于到货量较少，库存继续减少，为持货商提供了挺价信心，市场总体成交情况一般，广东主流成交价格在20530元/吨左右。在消费季节性趋弱的情况下，下游及终端市场对高铝价的接受度有限。供应方面，电解铝厂运行稳定，未出现大幅变化。短期内，基本面缺乏有力驱动，但低库存及成本上升为铝价提供了下方支撑。因此，预计短期内铝价将维持震荡走势，建议投资者暂持观望态度。

铜：★☆☆（铜价震荡运行，静待宏观指引）

隔夜铜价呈现震荡态势，主力2501合约收于74400元/吨，跌幅为0.17%。据外媒报道，Antofagasta与江西铜业已确定2025年铜精矿长单TC/RC价格，国内炼厂将面临较大的生产压力。此外，SMM数据显示，周内国内铜库存减少1.29万吨。11月以来，铜价下跌刺激了下游消费，再加上精废价差缩小，精铜替代废铜，国内消费展现出韧性，库存持续减少。这些因素对铜价构成了支撑。目前，海外特朗普交易降温，美元指数持续回落，对铜价的压力减轻。随着国内重磅会议的临近，市场开始炒作政策预期，周内铜价小幅回升。然而，市场预期仍存在波动。预计短期内铜价将继续震荡运行，等待后续政策指引。

镍&不锈钢：★☆☆（不锈钢成本下移，价格延续弱势）

隔夜镍价震荡运行，主力2501合约收于125170元/吨，涨幅0.08%。昨日黑色板块表现不佳，拖累不锈钢价格进一步下跌，镍价也受到影响。全球纯镍供应过剩，库存持续增加，且中期过剩趋势难以改变，这限制了镍价的反弹空间。此外，新能源领域对镍的需求疲弱，钢厂亏损导致镍铁价格回落。镍产业链整体基本面偏弱。不过，镍价下方存在较强的成本支撑，低估值限制了其下方空间。预计镍价将呈低位震荡运行。同时，镍铁和铬铁价格回落导致不锈钢下方成本支撑松动，且需求依然疲软，尽管库存有所减少，但仍处于高位。因此，预计不锈钢价格将继续呈弱势运行。

锌：★☆☆（宏观会议前夕，锌价多空博弈）

隔夜沪锌维持高位震荡，主力2501合约收于25625元/吨，涨幅0.29%。昨日国内现货市场流通货量较少，下游企业以刚需采购为主，升水继续小幅回升，上海地区对12合约报升水80-140元/吨。供应方面，上周国内锌矿TC六周以来再次上行100元/吨，锌矿供应呈现边际放松趋势。冶炼方面，据SMM最新数据，11月产量环比小增0.16万吨，而12月预计产量将增加2.67万吨至53.65万吨，整体均略超预期。需求方面，抢出口支撑下上周镀锌周度开工仍有上升，但其他板块需求进入淡季，压力显现。库存方面，国内社库仍有稳定去库，而海外库存持续走高，实际过剩压力较大。整体来看，随着国内重要会议的临近和政策预期的逐步上升，短期内多空双方仍有博弈。但我们认为后续市场将回归基本面交易，建议投资者后续逢高布空为主，并持续关注月间反套机会。

铅：★☆☆（铅价底部抬升，中长期配置机会显现）

隔夜铅价偏强上行，沪铅主力2501合约收于17710元/吨，涨幅0.57%。昨日国内现货市场成交低迷，原生铅报价贴水持稳，江浙沪地区报01合约贴水50-30元；原生与再生铅的价差扩大至150-75元。废电瓶价格保持稳定。本周四国内社库与周一持平，去库速度放缓。供应方面，再生铅周度开工率在达到近3个月低位后，上周明显回升，安徽地区再生铅炼厂环保管控已基本恢复正常，个别企业甚至明显提产；原生铅方面，江西、山东地区均有大型炼厂复产。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工小幅回落至73.41%，淡季压力开始显现。整体来看，供应边际恢复、下游步入淡季，铅市供需矛盾并未明显累积。因此，预计铅价底部虽有抬升，但短期内上方压力较大，建议投资者谨慎追多，可将铅作为中长期配置的多品种选择。

氧化铝：★★☆（现货继续上涨，期价支撑强劲）

氧化铝期货夜盘低开后震荡上扬，主力合约尾盘轻微收高于5447元/吨。早间现货市场仍以小批量零星成交为主，原材料供应紧张的电解铝厂少量现货采购，其他铝厂多催促长单供应，市场流通货源紧张的情况未改，成交价格继续小幅上涨至均价5750元/吨水平。短期内，在无更多产能释放的情况下，氧化铝供应难有明显增量，且北方冬季环保扰动增加，对产量也有一定抑制。而消费总体平稳，电解铝厂虽然尽量避免采购高价现货，但原材料库存极低的铝厂备库刚需仍存，供应缺口难以补齐。因此，短期内氧化铝现货价格将保持强势，并给予期货强支撑。建议投资者短线维持月间套利操作为主。

锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价维持震荡）

周四，美元指数大幅走弱，外盘锡价震荡上行，LME三月期锡价收涨0.5%至29245美元/吨。国内夜盘则反复震荡，尾盘收高于244100元/吨。早间现货市场交投不甚活跃，下游企业采购积极性不高，以少量零星采购为主，贸易商出货量有限。随着盘面震荡下行，现货升水有所上升。当前市场供需矛盾并不突出。虽然矿端供应依旧偏紧，但冶炼端运行平稳，未出现大的变化。进口量增加明显，且后期印尼出口仍有一定增量。消费端虽然缺乏动力，但低价补库的情况仍然存在，且显性库存已降至年内低位。在多空制衡的情况下，锡价预计将维持震荡走势。建议投资者短线逢低偏多对待。

黄金：★★☆（金价震荡走低，静待非农数据指引）

从盘面上看，隔夜金价震荡走低，最终收跌于2630美元/盎司附近。美国就业市场有所降温，上周首次申请失业金人数略高于预期。市场正等待今晚公布的美国11月非农就业数据，预计失业人数和失业率均将小幅上升。美联储官员表示降息并不紧迫，表态偏鹰派，导致市场对美联储12月降息25个基点的预期略有回落。在失业金数据公布后，金价短线走高，但随后震荡走低。韩国戒严令对金融市场的影响逐渐消退，法国总统马克龙接受总理辞呈，市场预计随着局势逐渐明朗，法国不会出现政府关门情况，也不会爆发债务危机，避险情绪有所回落。短期来看，投资者应关注今晚的非农就业数据，这对美联储12月的利率决议至关重要。中长期来看，共和党上台后可能会实施更为宽松的财政政策和高额关税，这可能使美国经济面临再通胀压力。此外，全球货币泛滥以及各国央行持续购金的情况，将支撑金价中枢上行。因此，后续黄金价格可能仍偏强。

（文章来源：新湖期货）