【贵金属】

近期，贵金属市场经历金银回落后进入震荡阶段。昨日公布的小非农ADP数据显示，新增就业人数为14.6万个，略低于预期的15万，降息预期随之升温。同时，美国10月JOLTs职位空缺达到774.4万人，高于预期的747.5万人。地缘政治方面，乌克兰总统泽伦斯基表示愿意割让领土给俄罗斯以换取北约保护，而以色列与黎巴嫩真主党也达成了停火协议，但局势依然不稳定，存在反复可能。此外，美国财长提名人的控赤字态度导致再通胀交易降温。最新数据显示，10月通胀回落进程停滞，市场正等待11月的就业和通胀数据来进一步定价。短期内，尽管黄金仍有逢低买入的冲动，但考虑到前期美国大选、地缘冲突及美联储政策调整预期已部分兑现，12月的焦点将是美联储政策框架调整的落地，但这一因素很大程度上已被市场消化。因此，近期金银可能以整理为主，波动率或逐渐收敛。

【铜】

铜市场方面，夜盘铜价小幅下滑。精矿加工费总体保持在低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。国家统计局数据显示，国内下游需求总体稳定向好，电网投资增长强劲，家电产量持续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业对铜的需求。然而，地产数据依然低迷，需要持续关注。预计铜价短期内可能反弹，建议关注美元、人民币汇率、库存及基差等变化。

【锌】

锌市场方面，夜盘锌价同样小幅下滑。目前精矿加工费低迷，冶炼利润收窄，导致国内锌产量出现减产。国家统计局数据显示，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。预计锌价短期内可能重新走强，建议关注美元、人民币汇率及冶炼产量等因素。

【铝】

铝市场方面，夜盘沪铝主力合约收涨0.95%，市场暂无较强单边指引。宏观层面，特朗普可能对包括中国在内的多国征收关税，整体利空有色板块。基本面方面，电解铝行业平均成本较高，氧化铝盘面向上突破，为电解铝提供较强的成本支撑。虽然目前处于消费淡季，但铝下游消费仍显示出一定韧性，因此库存未出现大幅累积。展望未来，短期内铝价可能呈现震荡运行态势。

【镍】

镍市场方面，夜盘沪镍主力合约收涨0.08%，镍价整体处于宽幅震荡状态。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。然而，菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期，但需求整体清淡，现货价格弱势运行。短期内，镍市多空因素交织，基本面无太大矛盾，预计镍价将宽幅震荡运行。

【碳酸锂】

碳酸锂市场方面，根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62万元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期来看，澳洲矿企季报发布下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄。但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端方面，磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，预计价格将呈现宽幅震荡态势。

（文章来源：申银万国期货）