观点：国内政策预期升温，金属价格走势各异

铜：昨日铜价走势强劲，夜盘成功突破75000关口。尽管现货市场出现小幅累库，但美元指数自高位回落，特朗普交易热度未减。欧元区PMI数据全面下滑，制造业数据更是跌至年内新低，经济前景承压。同时，美元指数的强势和贸易战的不确定性导致新兴市场承压。然而，国内政策预期的升温，特别是对未来经济工作会议的乐观预期，为铜价提供了支撑。基本面来看，长单谈判未定，铜供需双弱格局持续。下游铜材开工率下滑，现货升水格局减弱，但月差结构依然偏弱。全球铜库存维持高位，过剩量约50万吨，年内消化难度较大。铜价在窄幅震荡后反弹，关注75500压力位，未来可能转入区间震荡。

铝：维持震荡格局，关注宏观会议指引周二，电解铝主力01合约低位震荡，开盘报20380，收盘微涨至20385。几内亚铝土矿出港量好转，雨季影响减弱，国内铝土矿供给短期偏紧但边际好转。供给方面，国内电解铝产能持稳，本周产能环比下降2.5万吨，主要受广西、贵州减产及新疆检修影响。需求方面，下游加工业开工率微幅下滑，进入需求淡季，且铝材出口退税政策取消在即，下游观望情绪浓厚。社库方面，最新社库53.8万吨，较前一周去库1.5万吨。综合来看，盘面震荡，氧化铝现货偏强，电解铝受成本支撑；但受出口政策影响，下游情绪悲观，电解铝上方承压。考虑到沪铝高成本低库存格局未变，冶炼利润亏损扩大，减产预期增强，且国内经济目标实现预期较强，12月宏观经济会议将至，因此不宜过度悲观。沪铝下方空间有限，追空性价比不高，建议等待盘面企稳或布局中长期多单。

锌：近月挤仓压力缓解，锌价震荡运行。年内锌矿紧缺将持续，国内炼厂精炼锌产量难同比转正；而海外炼厂因原料采购长单比例高，亏损压力较小，精炼锌产出可保持同比正增长。全球精炼锌产量同比微降，降幅不会扩大。需求端年末处于淡季，市场更看重未来需求预期。然而，当前市场对明年中国经济增速、财政增量规模、美国新一届政府政策等重要问题缺乏清晰预期。宏观预期分歧较大时，锌难现趋势性行情。建议以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主，及时止盈。

碳酸锂：昨日碳酸锂期货高开低走，主力合约收于78000元/吨。电池级碳酸锂均价下跌至7.825万元/吨。国内碳酸锂产量环比增加，进口规模亦小幅增加。社会库存环比减少，但去库幅度收窄。成本端，锂辉石精矿价格上涨，矿端挺价情绪强，但下游观望。中长期来看，锂矿和盐湖放量将导致碳酸锂供应过剩格局难改。需求端方面，受动力和海外储能需求影响，磷酸铁锂厂商11月排产好于预期，但12月需求可能回落。终端市场方面，国内新能源乘用车市场零售同比增长66%，超市场预期。然而，从去库和现货成交情况看，需求呈现走弱迹象。短期消息面扰动增加，宏观政策预期亦有影响，预计锂价将在当前区间震荡运行。

（文章来源：正信期货）