近期，螺纹钢价格始终徘徊在3300元/吨附近，维持横盘整理态势，并持续处于季节性低位。截至11月29日，螺纹钢收盘价为3318元/吨，与2023年同期相比，下降了578元/吨，降幅高达14.8%。当前，螺纹钢市场正处于淡季，加之政策真空期的影响，盘面交易逻辑已从宏观政策预期转向基本面分析。

目前，钢厂正面临三大困境：首先，螺纹钢的冬储预期持续减弱。由于2023年冬储的贸易商普遍出现亏损，市场情绪变得愈发谨慎。据统计，2023年冬储价格区间大致为3740-4200元/吨，多数接近4000元/吨，并多采用后结算方式。考虑到出入库和资金成本，2023年冬储成本约为4100元/吨，而农历新年后，年内螺纹钢最高价仅为3883元/吨，导致多数冬储螺纹亏损，平均亏损幅度超过200元/吨。Mysteel调研显示，贸易商冬储的心理价位多集中在3100元/吨以下，且目前仅有6.38%的钢厂和贸易商签订了冬储协议，市场谨慎情绪依然浓厚。

其次，盘面缺乏明显的上行动力。近年来，螺纹钢的主要驱动因素包括需求驱动和宏观预期驱动，但这两大驱动正在逐渐减弱。需求方面，地产去库存进程仍在继续，政府虽通过收储和鼓励购房等措施试图加速去库存，但在收入预期偏弱和政府化债的背景下，前路依然漫长。基建虽能带来部分用钢增量，但在化债和新基建的影响下，其托底作用已有所减弱。宏观预期方面，市场预期常呈现预期先行、矫枉过正的特点，在谨慎悲观的环境下，消息面的扰动容易放大市场情绪，导致盘面过度反应。当前正值中央重要会议前夕，消息面对市场情绪的影响愈发显著，淡季需求和政策预期成为市场关注的两大焦点。

再者，成本和成材端价格分化，进一步侵蚀钢厂利润。国内定价的碳元素价格缺乏明显支撑，高供应、高库存背景下，焦化厂和煤矿向钢厂的议价能力持续减弱。焦炭价格已累计下调三轮，降幅在150-165元/吨之间，四季度炼焦煤价格指数也下降了200元/吨。而海外定价的铁矿石则展现出较强的价格韧性，这既与近期人民币贬值有关，也受下游补库和刚需支撑的影响。废钢价格则在高库存和开工走弱的情况下保持弱势。尽管螺纹钢库存较低，但需求限制了钢厂提价能力，在铁矿石价格上涨的背景下，钢厂利润空间不断被压缩。

然而，29日唐山轧线停产的消息为市场带来了新的想象空间，关于未来螺纹钢价格走势的预期有所变化。同时，随着会议的临近，市场对政策仍充满期待。短期内，螺纹钢价格将处于震荡等待驱动的阶段，情绪性指引将主导盘面波动。3300-3350元/吨区间存在一定的压力，建议投资者择机进行换月操作。此外，应持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引，以及国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况的变化。

（文章来源：国海良时期货）