当地时间11月27日凌晨4时，以色列与黎巴嫩真主党之间的停火协议正式生效，标志着中东地区紧张局势的暂时缓和。目前，双方尚未再次爆发直接冲突，这一动态对全球原油市场产生了显著影响。

山金期货的高级能化分析师朱美侠指出，上周俄乌冲突进一步升级，俄罗斯对乌克兰实施了近三个月来最大规模的空袭，导致油价震荡上行。然而，随着以色列与黎巴嫩达成停火协议，中东局势有所缓解，原油市场回吐了地缘风险溢价，油价因此有所回落。

海证期货的能化分析师郑梦琦同样认为，此前俄乌冲突升级曾推高了原油价格，而以色列和黎巴嫩的停火协议则使得油价冲高回落。本轮下跌主要归因于前期俄乌地缘风险溢价的消失。

东海期货的能化分析师王亦路表示：“从短期看，以色列和黎巴嫩的停火协议对油价构成利空，但长期来看，该协议对油价的影响相对有限。”

朱美侠进一步分析称，停火协议达成后，美国政府可能会减少对伊朗原油的制裁。11月，伊朗的原油出口量达到155.5万桶/日。国际能源署（IEA）的数据显示，伊朗在正常情况下每天出口约200万桶原油，这意味着未来可能有50万桶/日的原油供应增量进入市场，从而对油价形成压制。

展望未来市场走势，郑梦琦认为，以黎停火协议短期内降低了以色列和伊朗直接冲突的风险，但此次原油价格并未跌破前期低位。这既表明市场认为该停火协议对油价影响较小，也暗示在特朗普上任后，伊朗支持的黎巴嫩真主党可能会继续袭击以色列。因此，投资者需要持续关注特朗普上任后对伊朗的态度。

郑梦琦还指出，当前原油需求预期较弱，油价持续下行。OPEC+是否推迟增产计划备受市场关注。OPEC+在月报中连续四个月下调今明两年的全球原油需求预期，需求预期偏弱持续抑制油价上行。面对疲软的油价，OPEC+主要成员国已经开始讨论明年1月继续推迟增产计划的可能性，目前市场预期可能会推迟两到三个月，以应对全球原油供过于求的局面。她建议投资者关注OPEC+本周日的线上会议，若OPEC+决定继续推迟增产计划，油价下方将获得支撑；若决定开始增产，那么在需求季节性下滑和明年需求预期偏弱的背景下，油价重心预计将有所下移。

朱美侠则表示：“当前原油供应相对充足，OPEC+维持减产与以黎停火对油价的实际影响不大。中国和全球需求放缓以及OPEC+以外地区产量增加，导致原油供应长期过剩。预计布伦特原油价格短期依旧保持在70~75美元/桶区间震荡，中期油价易跌难涨。”

王亦路认为，由于市场在10月就已经大幅计价黎以冲突缓和，因此本次停火协议的达成在原油市场上并未引起太大波澜。短期来看，市场更加关注特朗普团队对俄乌冲突和伊朗的态度、OPEC+最终增产时间和幅度等。这些因素对明年的供应量将产生实质性影响。如果以黎双方对停火协议的执行力度极差，地缘风险溢价将再度升高，地缘冲突将再次成为影响油价的主要因素。

（文章来源：期货日报，图片来源于网络）