贵金属市场综述：近期地缘政治局势有所缓和，避险情绪降温，对贵金属构成利空。同时，11月密歇根大学消费者信心指数及一年期通胀率预期终值均不及预期，显示经济持续降温、通胀回落。尽管美联储官员近期言论偏鹰派，但基于经济和通胀现状，后续降息仍为大概率事件。特朗普上台后的关税政策或影响通胀预期和降息进程，但整体降息空间犹存。此外，美国财政赤字率或进一步提升，为贵金属长期上行提供支撑。操作上建议逢低做多，谨慎行事，注意止盈止损。

　铜市场解析：11月26日，沪铜2501合约收盘下跌0.31%，报73740元/吨。近期美元指数高位运行，对铜价构成压制。特朗普发推表示将对多国加征关税，宏观层面不确定性增强。供应方面，短期散单TC加工费反弹，矿端现货市场紧张程度缓解，废铜供应偏紧，整体供应趋宽松。下游终端企业开始释放前期未点价订单，但铜缆企业观望情绪较浓。预计铜价将呈震荡走势。

　镍市场动态：现货方面，电解镍均价持稳，矿价短暂企稳。菲律宾进入雨季，矿进口量季节性回落，印尼矿成为主要矿源。宏观方面，鲍威尔发表鸽派言论，美元价格走强，特朗普加征关税，有色板块承压。基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给年底前仍有增量。俄罗斯或限制镍出口，但尚未落地。海外镍市场变动预期较大，需持续关注。国内需求方面，不锈钢市场表现疲弱，三元前驱体订单偏弱，镍需求端承压。近期镍价偏弱震荡。

　锌市场回顾：长江综合0#锌价上涨，现货锌价持稳，下游维持谨慎态度。沪锌2501合约收盘上涨1.45%，矿端供应扰动短期内无法改善，下游企业需求疲软，价格表现震荡。

　铝市场展望：11月26日，沪铝2501合约低开震荡，收盘下跌0.29%。现货方面，佛山、华东等地铝价下跌，交投清淡。库存方面，铝锭库存开始上升，新疆铝锭运输不畅。整体向上驱动乏力，氧化铝价格持续上涨导致电解铝成本提升，电解铝平均利润转负。短期建议观望为主。

　氧化铝市场简析：11月26日，氧化铝2501合约低开窄幅震荡，收盘下跌0.64%。现货方面，氧化铝价格继续普涨，但涨幅降低。受限于国产矿复产缓慢及海外铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张。下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬。当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率微降。库存低位，短期内难有改观。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。

　碳酸锂市场观察：供给方面，上周厂家产量小幅上行，但本周迎来大规模降温，盐湖端迎来减产季，整体供给端有持续小幅下滑趋势。澳矿Bald Hill宣布减产，短期内对锂矿价格有支撑。需求方面，正极材料11月开工率持续改善，碳酸锂价格波动加大，期现商拿货需求提升。但近期特朗普加征关税，海外出口受阻预期开始落地，碳酸锂市场近期偏弱。

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